基础化工行业专题研究：粘胶短纤：格局重塑，景气已现_19页_1mb

粘胶短纤是用量最大的再生纤维，2017-2021年全球产量年均复合增长率达33%，中国占据全球供应67%。供给端受政策限制，产能出清导致集中度提升，CR3从39%升至64%；中短期内行业新增产能有限。需求端复苏明显，2023年服装零售额同比增长128%，库存降至历史低位，开工率升至78%以上，支持价格弹性。棉花-粘胶价差从1265元/吨扩至3875元/吨，棉花种植面积下滑，供给收缩，有望进一步拉动需求。投资建议关注三友化工（产量65万吨）和中泰化学（产量50万吨），风险包括需求不振、产能超投、棉花价格波动和汇率因素。