20220105-天风期货-铁合金周报_钢厂补库有待验证_不宜过分乐观_31页_2mb

铁合金市场周报总结（2022.01.05）

核心内容概述

本报告分析了2022年1月初铁合金市场供需情况，指出当前市场行情呈现“前高后低”趋势，钢厂补库需求尚未明确，因此不宜过分乐观。从供应端来看，锰硅和硅铁产量均有收缩迹象，而需求端虽然有复产预期，但实际补库需求仍不强劲。此外，锰矿市场小幅上行，进口窗口有所打开，但下游备货力度和利润持续性仍是关键变量。

主要观点

• 钢厂补库需求待验证：尽管有复产预期，但钢厂库存天数仍高于去年同期，北方标志性钢厂招标量不及预期，表明补库意愿不强。
• 供应端收缩：锰硅供应因内蒙古乌兰察布地区减产及封闭炉型改造而收缩，硅铁主产区利润微薄，产量连续三周小幅下滑。
• 锰矿市场表现：锰矿到港量小幅回升，港口库存维持高位，价格稳中有升，但进口利润仍不显著，需关注下游备货情况。
• 铁合金价格走势：锰硅和硅铁价格受减产及补库预期影响冲高，但实际需求未完全释放，基差和月差显示盘面呈现back结构。

关键信息汇总

供应端情况

• 锰硅产量：12月31日当周产量17.9万吨，环比增长0.16万吨，开工率58.47%，环比上升1.35%。
• 硅铁产量：12月31日当周产量10.66万吨，连续三周小幅下滑，宁夏存在复产预期。
• 减产措施：内蒙古乌兰察布地区部分企业达成减产共识，预计产量将小幅下滑。
• 主产区利润：
  • 锰硅：内蒙763.58元/吨，宁夏590.75元/吨，广西22.77元/吨。
  • 硅铁：内蒙400元/吨，青海900元/吨，陕西230元/吨，宁夏1000元/吨。

需求端情况

• 钢厂复产迹象：247家钢厂产能利用率75.79%，环比上升1.46%；铁水日产小幅回升至203.01万吨。
• 库存压力：钢厂库存天数仍高于去年同期，五大品种钢材库存1211.41万吨，环比增加3.31万吨。
• 招标情况：河钢集团1-2月硅铁招标量3396吨，同比减少609万吨；锰硅招标26600吨，同比减少14770吨。

锰矿市场

• 到港量：上周到港19.9万湿吨，环比提升1.4万湿吨，主要来自澳大利亚和南非。
• 港口库存：整体库存542.6万吨，环比累库0.8万吨，天津港库存407.7万吨，环比累库2.1万吨。
• 价格走势：天津港澳块主流报价43.3元/吨度，环比持平；南非半碳酸主流报价34.5元/吨度，环比上涨0.5元/吨度。

进口窗口

• 进口利润：天津港南非半碳酸块进口盈利0.27元/吨度，44%澳块进口亏损收窄至0.05元/吨度。
• 进口影响：进口是否提升需关注下游备货力度和利润持续性。

基差和月差

• 锰硅05基差：-24元/吨，硅铁05基差-166元/吨，盘面呈现back结构。
• 月差：锰硅5-9月差32元/吨，硅铁5-9月差108元/吨。

大户持仓

• 锰硅和硅铁大户持仓数据表明市场参与者对后市走势存在分歧，需关注持仓变化对价格的影响。

风险提示

1. 钢厂复产超预期
2. 合金厂减产超预期
3. 电价下行超预期

总体判断

当前铁合金市场供应端有所收缩，需求端钢厂复产迹象初现，但实际补库需求尚未明确。短期内可偏多思路，但不宜过分乐观，需关注钢厂补库意愿、合金厂减产执行情况及电价变化对成本的影响。