20230917-国金证券-商贸零售行业研究_黄金珠宝_医美旺季可期_美妆超头直播事件逐渐平息_20页_1mb

行业分析报告摘要

黄金珠宝（+383%）

• 假期驱动：中秋+国庆假期延长，销售旺季来临。珠宝品牌订货会密集开展，终端动销情况及商品价格成为关注焦点。
• 品牌策略：周大生、潮宏基等品牌升级“产品品牌”逻辑，强调文化内涵与IP联名。
• 业绩预期：推荐关注周大生、潮宏基、老凤祥、菜百股份等。

美妆

• 上游：首推科思股份，防晒龙头受关注，Q3有望淡季不淡。
• 品牌：双11招商正常推进，“超头事件”基本平息。珀莱雅、贝泰妮、丸美等成为双11黑马候选。
• 动态：福瑞达化妆品增速提升，瑷尔博士聚焦益生菌与酵萃产品；巨子生物胶原修护系列为核心卖点。

医美

• 边际改善预期：9月中下旬消费旺季推动医美机构促销，建议关注十一假期前后预约项目情况。

行业动态

• 美容护理：8月化妆品零售额同比增长97%，高端定位品牌估值分化。
• 教育：合规培训加强，双减后教培模式转向职业教育与在线教育转型。
• 商贸零售：社零增速超预期，线上线下融合加速。

市场表现

• 短期估值：黄金珠宝板块，周大生、菜百股份涨幅突出；美容护理板块多数个股表现疲弱，珀莱雅成为逆势增长代表。
• 风险提示：AI技术应用、政策波动、营销成本上升等潜在风险。