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企鹅电竞宣布退市，腾讯视频逐步寻求内容端降本增效

核心内容概述

2022年4月4日至10日期间，传媒行业整体表现不佳，申万传媒行业指数下跌4.24%，跑输沪深300指数。行业估值仍低于6年均值，存在修复空间。企鹅电竞宣布将于6月终止运营，以减少内部竞争。腾讯视频宣布上调会员价格，同时在内容开发上推行降本增效策略，并革新合作模式。行业整体面临政策监管、疫情反复、新游表现等多重风险。

主要观点

行业整体表现

• 周行情：传媒行业（申万）上周下跌4.24%，排名市场第27位，跌幅较沪深300指数多3.18个百分点。
• 年初至今：传媒行业累计跌幅达19.60%，仍低于沪深300指数（-14.36%）。
• 子板块表现：上周传媒子板块全部下跌，影视院线跌幅最大（-4.95%），数字媒体跌幅达35.74%。

企鹅电竞退市

• 原因：平台流量下滑、长期亏损，以及与虎牙业务重叠，导致腾讯决定终止企鹅电竞运营。
• 影响：退市不会影响腾讯整体电竞直播布局，企鹅电竞作为弱势一方，退出有助于资源集中。

腾讯视频会员价格调整

• 调整时间：4月20日零点，VIP连续包月价格上调5元，部分套餐价格保持不变。
• 策略：在内容开发上推行“降本增效”，优化内容成本，并引入“市场价+会员后验激励”合作模式，以激励优质内容。

关键信息

游戏行业动态

• SensorTower数据：
  • 2022年3月中国手游发行商全球收入占比近40.2%，米哈游重回全球第三。
  • 腾讯和网易占据前三，三七互娱、雷霆游戏等表现亮眼。
• 新游表现：
  • 《重返帝国》《光与夜之恋》热度回升。
  • 《彩虹六号手游》开放预约，成为射击游戏新热点。

影视院线动态

• 票房数据：上周票房1.69亿元，同比下降68.85%，环比上升89.07%。
• 热门影片：
  • 《神奇动物：邓布利多之谜》以31.43%票房占比位列第一。
  • 《精灵旅社4：变身大冒险》《月球陨落》等影片表现良好。
• 新片信息：《边缘行者》累计想看人数达4.9万。

行业新闻

• Epic与乐高合作：打造儿童元宇宙乐园，探索元宇宙构建。
• 限售解禁情况：未来三个月内传媒行业多家公司有解禁计划，如星期六、新媒股份等。
• 股权质押情况：多人行、值得买等公司有股权质押记录。

投资建议

游戏板块

• 关注产品线中面向新世代用户开发、有知名IP、高期待度、测试反馈良好的个股。
• “元宇宙”概念驱动下，VR内容生态建设将成为市场关注重点。
• 新品周期表现将反映老牌大厂转型情况，建议关注《斗罗大陆：魂师对决》《幻塔》《梦幻新诛仙》等。

影视院线板块

• 关注龙头院线个股。
• 大档期前市场表现相对较好，但非档期优质影片不足、外部影片引进有限、观影人次下降等问题仍存。
• 预计主旋律电影将成为2022年主题，院线将逐步迈入新业态转型。

影视剧集板块

• 各视频平台持续剧场化建设，微短剧、剧场化成为关注重点。

广告营销板块

• 梯媒景气度依旧，国产品牌逐步占据市场。

风险提示

• 政策风险：监管政策趋严可能影响行业格局。
• 新游风险：新游延期上线或表现不及预期。
• 出海风险：出海业务面临挑战。
• 疫情风险：疫情反复可能影响线下观影及整体行业表现。
• 商誉减值风险：部分公司存在商誉减值隐患。

行业投资评级

• 强于大市：行业指数未来6个月内相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：涨幅在-10%至10%之间。
• 弱于大市：跌幅超过10%。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：涨幅5%至15%。
• 观望：涨幅-5%至5%。
• 卖出：跌幅5%以上。

附注

• 分析师：夏清莹
• 执业证书编号：S0270520050001
• 联系方式：电话：075583228231，邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn