20220408-国盛证券-湘电股份-600416.SH-2022年_迎来产业趋势_机制改善_业绩释放三重拐点_4页_577kb

湘电股份（600416.SH）总结

核心内容概述

湘电股份（600416.SH）作为一家专注于机电产品和系统的企业，正处于产业趋势、机制改善和业绩释放的三重拐点。公司2021年营收同比下滑14.29%，但归母净利润同比增长5.60%，主要由于风电整机收入在2020年被包含，2021年风能公司股权剥离以及风力发电机销量下滑所致。2022年公司计划实现营收50亿元，同比增长约25%，预计归母净利润将大幅增长至3.49亿元，未来三年将保持高速增长态势。

主要观点

1. 军品业务高增长潜力

• 核心产品：公司特种产品及备件在2021年实现营收12.02亿元，同比增长125.91%。
• 技术优势：
  • 车载特种某装备系统：与知名院士团队合作，逐步向系列化和产业化转化，公司已定增募资推进产业化。
  • 特种发射和船舶电力系统：已进入批量订货阶段，市场占有率100%，具备巨大业绩增长点。
  • 军转民方向：在民用卫星发射、飞轮储能、全电推民船等方向开展技术研究与产品开发，拓展军民融合应用空间。
• 未来布局：
  • 飞轮储能系统已进入安装调试阶段，为国内单体功率最大，性能达世界先进水平。
  • 船舶综合电力系统产业化正在推进。

2. 民品业务对接“双碳”战略

• 高效节能电机：公司将电机能效等级提升至世界先进水平，实现二级及以上能效电机全面换代。
• 机电一体化系统替代：开发出矿用浮选机、球磨机、摇床直驱系统，节电率较传统产品高50%。
• 节能产品开发：重点发展飞轮储能电机、余热发电系统等节能产品。
• 储能等微网系统：首套大功率智能微网储能系统于2021年成功下线并交付使用。
• 风电设备：公司在6MW及以下风力发电机及配套市场处于行业前列，未来将拓展海上风电、大型风场建设等市场。

3. 投资策略与评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 业绩预期：预计2022~2024年归母净利润分别为3.49亿元、6.50亿元、10.12亿元，对应PE分别为44.7倍、24.0倍、15.4倍。
• 核心竞争力：在船舶综合电力推进系统和特种发射技术领域拥有稀缺且垄断性技术，产品技术与制造能力处于国内外领先地位。
• 技术成果：公司荣获国家科技进步特等奖6项、一等奖10项、二等奖13项及部、省发明创新奖50余项。

关键信息

股票信息

• 行业：风电设备
• 前次评级：买入
• 4月7日收盘价：13.50元
• 总市值：15,591.85百万元
• 总股本：1,154.95百万股
• 自由流通股占比：54.43%
• 30日日均成交量：10.16百万股

财务预测（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 原材料价格上涨
• 军品批量生产不及预期

产业趋势与机制改善

• 产业趋势拐点：公司正抓住舰船综合电力推进、电磁能技术等产业趋势，技术转化与产业化推进明显。
• 机制改善拐点：2021年发布中长期奖励管理办法，以历史最高年份净利润为参照，推动业绩释放。
• 资产优化：已剥离湘电风能等亏损资产，聚焦核心业务。

总结

湘电股份正处于多重拐点，具备显著的业绩增长潜力。公司在军品领域拥有领先技术与市场优势，民品业务积极对接国家“双碳”战略，未来发展空间广阔。公司管理机制改善，激励政策落地，为业绩释放提供保障。预计未来三年公司将实现营收和净利润的持续高增长，维持“买入”评级。