20210423-格林期货-铝期货周报_旺季待观察_延续期强现弱_22页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了铝价走势及影响因素，结合多空逻辑、市场结构、库存变化、成本端、供需关系、政策导向等方面，对铝市场进行了全面评估。报告强调了当前铝价的“期强现弱”特征，同时指出国内外市场存在不同表现，需重点关注国内旺季需求和海外政策变化。

主要观点与关键信息

1. 研究员与联系方式

• 研究员：王华
• 从业资格：F3011325
• 投资咨询：Z0012780
• 联系方式：010-56711762

2. 市场结构与走势分析

• 期强现弱：期货价格持续上涨，但现货市场成交仍偏弱，现货贴水维持。
• 沪伦比：主要关注国内旺季表现，若国内需求回暖，沪伦比或继续走强。
• 可能性运行区间：
  • 沪铝：17800元/吨 - 18600元/吨
  • 伦铝：2300美元/吨 - 2400美元/吨

3. 多空逻辑分析

利多因素：

• 库存去库：社库和伦铝库存持续去库，但幅度低于去年。
• 成本上行：氧化铝价格稳中偏强，进口货价格上行。
• 政策支持：碳达峰+碳中和政策限制产能，推动环保限产。
• 需求回暖：白色家电销量增长，汽车市场表现强劲，新能源汽车销量同比大幅增长。
• 出口订单高位：海外铝材需求持续，出口订单量保持高位。

利空因素：

• 电解铝复产：国内电解铝企业复产稳定，产量同比增加。
• 去库不及预期：社库去库力度弱于去年，伦铝库存去库持续。
• 欧洲铝材出口税提高：抑制欧洲铝材出口，影响海外需求。
• 废铝进口增加：废铝碎料进口显著增长，对再生铝市场形成压力。
• 美指上行风险：美元指数反弹可能对铝价构成压力。
• 下游订单偏弱：铝棒和铝型材下游需求依然偏弱，铝棒加工费上行乏力。

4. 本期分析与行情预判

• 消费：铝棒加工费持平，铝型材开工率同比下滑，但整体消费有所改善。
• 库存：社库和伦铝库存持续去库，但幅度不及预期。
• 供给：电解铝企业利润尚可，复产持续，但进口窗口关闭，净进口量减少。
• 成本端：氧化铝价格稳中偏强，进口货价格上行，国内成本支撑较强。
• 出口情况：海运费高企及沪伦比偏高限制出口，但海外需求仍强。
• 行情预判：预计铝价在高位偏强调整，但需警惕旺季表现不及预期的风险。

5. 风险提示

• 旺季表现弱于预期：部分已触发，可能影响铝价走势。
• 美指反弹：美元指数上行可能对铝价形成压制。
• 碳减排政策影响弱于预期：政策对供需的影响可能不及预期。

结构总结

Part 1：上期复盘

• 市场结构：现货贴水维持，期货走强。
• 消费表现：铝棒成交改善，但铝型材开工率偏弱。
• 库存变化：社库和伦铝库存持续去库，但幅度不及去年。
• 供给情况：电解铝复产稳定，产量增加，进口窗口关闭。
• 成本端：氧化铝价格稳中偏强，废铝进口增多。
• 政策影响：碳达峰+碳中和政策推动限产，国内环保督查加强。
• 预判：预计高位调整，沪伦比走强取决于国内旺季表现。

Part 2：本期分析

• 行情预判：铝价高位偏强调整，期强现弱格局持续。
• 多空逻辑：
  • 利多：库存去库、成本支撑、政策利好、下游需求回暖。
  • 利空：电解铝复产、废铝进口增加、美指反弹、旺季表现弱于预期。
• 具体数据：
  • 3月铝材出口同比降5%，预计4月小幅回落。
  • 3月新能源汽车销量同比增长327.44%。
  • 氧化铝库存去库2.5万吨至54.5万吨。
  • 电解铝有效产能4860.8万吨，开工率81.19%。

Part 3：风险提示

• 旺季表现弱于预期：已部分触发，需警惕需求不及预期。
• 美元指数反弹：可能对铝价构成压力。
• 碳减排政策影响弱于预期：政策对供需的预期可能未完全兑现。

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