中国银行：2022年第3季度中国经济金融展望报告_59页_3mb

中国经济金融展望报告（2022年第3季度）总结

核心内容

2022年中国经济面临“三重压力”，即需求收缩、供给冲击、预期转弱。受俄乌冲突、疫情反复等超预期因素影响，上半年经济运行承压，供需双双下滑，市场预期恶化。随着疫情好转和政策支持，经济开始逐步企稳，预计二季度GDP增速在1%左右。展望下半年，内需将成为稳定经济的关键，尽管外部环境依然复杂，但中国经济长期向好的基本面未变，政策空间较大，预计经济将逐季回升。

主要观点

• 经济形势回顾：2022年上半年，疫情与俄乌冲突双重冲击下，经济面临严峻挑战，消费、投资、工业和服务业均受到较大影响。
• 政策支持：政府采取系列稳经济政策，推动复工复产、优化疫情防控措施、加大财政与货币政策支持力度，旨在稳定宏观经济大盘。
• 经济展望：预计下半年中国经济将逐步回升，但疫情、外需减弱、市场预期偏弱等因素仍存在不确定性，因此报告提出三种情景预测：悲观、基准、乐观。
• 金融形势回顾：上半年金融市场波动加大，人民币汇率出现贬值压力，CPI温和上涨，PPI高位回落，出口增速有所放缓，但稳外贸政策仍在发挥作用。
• 金融展望：下半年金融市场有望回升，政策发力将带动融资环境改善，利率水平保持低位，汇率呈现双向波动，债市收益率震荡，股市将震荡上行。

关键信息

一、经济运行回顾与展望

• GDP增长：一季度增长4.8%，预计二季度增长1%左右，下半年有望逐季回升。
• 消费：受疫情影响，消费持续承压，预计二季度消费同比下降6.7%，但政策支持有望推动消费缓慢恢复。
• 投资：1-5月固定资产投资增长6.2%，其中基建投资发力，制造业保持韧性，房地产投资承压。
• 工业与服务业：工业恢复好于服务业，预计二季度工业增加值增长0.8%，服务业增加值增长1%左右。
• 通胀：CPI温和上涨，PPI高位回落，输入性通胀压力加大，预计二季度CPI上涨2.3%，PPI上涨6.7%。

二、金融形势回顾与展望

• 金融市场波动：上半年股市、债市、汇市均出现波动，人民币汇率呈现贬值趋势。
• 社融与信贷：1-5月新增社会融资规模同比多增，但企业中长期贷款同比少增，融资需求不足。
• 利率水平：政策利率下行，企业贷款利率稳中有降，但全球加息趋势可能带来上行压力。
• 汇率走势：人民币汇率在美联储加息背景下承压，但政策支持将有助于稳定汇率。
• 债市走势：债券市场收益率上行动力不足，预计维持低位震荡，但需警惕违约风险。
• 股市表现：A股走出深“V”行情，市场预期改善，结构性机会显现。

三、政策建议

• 优化疫情防控：落实“九不准”要求，保障物流和产业链畅通，减少对经济的冲击。
• 积极财政政策：加快专项债发行和使用，加大对困难企业的支持，提高财政赤字率或发行特别国债。
• 货币政策支持：强化结构性工具，稳定市场预期，加大对实体经济和中小微企业的支持。
• 推动消费恢复：通过发放消费券、优化融资环境、促进企业复工复产等手段，推动消费逐步回暖。
• 稳定房地产市场：支持房企合理融资，优化“三道红线”政策，促进房地产市场健康发展。

三种情景预测（基准情景）

专题研究

专题一：房地产市场运行情况

• 房地产投资与开工：1-5月房地产开发投资同比下降4%，新开工面积下降30.6%，竣工面积下降15.3%，房地产市场持续承压。
• 房企资金来源：房企到位资金同比减少25.8%，其中房款资金来源同比下降44.9%，非房款资金来源同比下降18.6%，资金紧张问题依然突出。
• 政策支持：鼓励房企并购贷款，动态调整“三道红线”政策，推动房地产市场稳定发展。

总结

2022年下半年，中国经济有望在政策支持下逐步回升，但面临疫情反复、外需减弱、市场预期偏弱等挑战。金融政策将更加注重稳定市场预期、降低融资成本，推动经济金融环境向好。房地产市场持续承压，但政策支持将逐步显现，推动市场回暖。消费和投资将成为经济复苏的重要引擎，而金融市场将保持震荡上行趋势，人民币汇率将在双向波动中维持相对稳定。