20191008-渤海证券-传媒行业月报：九月行情相对稳健，关注主旋律电影的票房表现_12页_791kb

九月传媒行业总结

核心内容

2019年9月，文化传媒行业整体表现相对稳健，跑赢沪深300指数0.95个百分点，位列中信29个一级行业中游。子行业中，影视动漫和网络服务表现较好，分别上涨4.85%和5.11%，而有线运营和营销服务小幅下跌，体育健身行业则小幅上涨。整体估值方面，文化传媒行业TTM市盈率约为24.90倍，较沪深300的估值溢价率约为212%，估值中枢在长期内仍有提升空间。

主要观点

• 行业表现稳健：9月传媒行业整体上涨1.93%，优于市场整体表现，显示行业具备一定的抗跌能力。
• 子行业分化明显：影视动漫和网络服务表现较好，而有线运营和营销服务则表现相对较弱，反映不同细分领域的发展差异。
• 票房增长放缓：9月国内电影票房收入同比增长2.84%，但票房前三影片合计占比下降，说明市场集中度有所降低，影片类型和内容多样性可能影响票房表现。
• 龙头公司具备估值修复潜力：分析师认为，行业龙头个股的相对估值在长期内仍有提升空间，建议关注业绩成长性优秀且具备持续竞争优势的公司。
• 10月票房预期平稳：10月上映影片整体竞争力一般，但《好莱坞往事》、《我和我的祖国》、《中国机长》等影片具备一定的票房支撑作用。

关键信息

月度股票池推荐

• 中国出版（增持）
• 中南传媒（增持）
• 中国电影（增持）
• 中体产业（增持）
• 芒果超媒（增持）

个股表现

• 领涨个股：掌趣科技（+36.60%）、众应互联（+35.78%）、值得买（+27.96%）
• 领跌个股：*ST印纪（-33.73%）、华谊嘉信（-24.51%）、力盛赛车（-21.56%）

行业估值情况

• 截至9月30日，文化传媒行业TTM市盈率约为24.90倍。
• 行业估值溢价率约为212%，较前月略有下降。

票房数据

• 9月票房：31.87亿元，同比增长2.84%；观影人次0.92亿次，同比上涨4.44%；平均票价34.6元，同比上涨1.8元。
• 票房前三影片：《诛仙I》（4.01亿）、《速度与激情：特别行动》（3.13亿）、《罗小黑战记》（3.05亿），合计占票房收入的32%。
• 院线集中度：前五大院线票房占比44%，前十大院线占比65%，均较去年同期有所下降。

10月影片展望

• 10月上映影片整体竞争力一般，但《好莱坞往事》、《我和我的祖国》、《中国机长》等影片具备一定的票房影响力。
• 2018年10月票房前三影片为《无双》、《影》、《李茶的姑妈》，合计占比60.8%，而2019年10月影片票房集中度有所降低。

投资建议

• 游戏行业：关注一二线龙头公司，云游戏的发展将进一步提升其经营天花板。
• 出版行业：推荐业绩增长稳健、纸张成本下降的出版类龙头个股，具有现金流充沛和增长稳定的优势。
• 细分领域：关注具备优质VR/AR应用落地能力的细分行业龙头，5G技术的逐步落地将推动OTT和新媒体等领域发展。
• 整体评级：维持“中性”投资评级，推荐中国出版、中南传媒、中国电影、中体产业、芒果超媒等公司。

风险提示

• 宏观经济低迷可能对行业造成压力。
• 行业政策变化可能带来不确定性。
• 行业经营数据不达预期可能影响投资回报。
• 公司业绩不达预期可能影响股价表现。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对沪深300涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对沪深300涨幅介于-10%~10%
  • 看淡：未来12个月内相对沪深300跌幅超过10%

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