20191105-渤海证券-传媒行业月报：十月主旋律电影的票房表现亮眼，关注细分龙头_12页_831kb

2019年10月传媒行业总结

核心内容概览

2019年10月，文化传媒行业整体表现相对稳健，沪深300指数上涨0.51%，而传媒行业上涨1.01%，跑赢市场0.5个百分点，位于中信29个一级行业中游。行业子板块表现分化，其中营销服务涨幅显著，达到11.25%，而影视动漫和有线运营则表现较弱，分别下跌3.53%和1.15%。整体估值方面，剔除负值情况下传媒行业TTM市盈率约为25.73倍，较沪深300的估值溢价率约为219.7%，绝对估值和溢价率均小幅上扬。

主要观点

1. 行业表现

• 整体表现：文化传媒行业在2019年10月表现优于大盘，涨幅为1.01%。
• 子行业分化：营销服务板块涨幅显著，达到11.25%，而影视动漫和有线运营板块则出现下跌。
• 个股表现：智度股份、美盛文化和新媒股份领涨，印纪退、上海电影和幸福蓝海领跌。

2. 票房数据

• 票房增长：2019年10月国内电影票房收入达81.72亿元，同比增长124.04%；观影人次2.22亿次，同比上涨110%。
• 平均票价上涨：平均票价36.7元，同比上涨5元。
• 头部影片贡献：月度票房前三影片《我和我的祖国》、《中国机长》和《攀登者》合计贡献59.73亿元，占当月票房总收入的74%，相比去年同期前三影片贡献占比60.8%，提升明显。

3. 院线集中度

• 院线排名：万达院线以14%市占率位列第一，广东大地和上海联合分别以10%和8%位列第二、第三。
• 集中度变化：前五大院线票房占比44%，前十大院线占比65%，均较去年同期略有下降。

关键信息

1. 投资建议

• 行业评级：维持“中性”投资评级。
• 推荐个股：中国出版（601949）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、中体产业（600158）、芒果超媒（300413）。
• 细分赛道：IPTV、品牌营销服务等细分赛道具备较强成长性，建议关注业绩增长前景良好的个股。
• 推荐主线：
  1. 游戏行业的一二线龙头公司，尤其是5G云游戏持续落地带来的利好。
  2. 出版类龙头个股，三季报业绩增长稳健。
  3. 5G带动的VR/AR应用落地的龙头公司。

2. 11月影片展望

• 影片竞争力：2019年11月已确定档期的影片整体竞争力一般。
• 重点影片：
  • 《终结者：黑暗命运》（11.1上映，美国）：具备一定票房影响力。
  • 《大约在冬季》（11.15上映，中国）：剧情/爱情类型。
  • 《冰雪奇缘2》（11.22上映，美国）：喜剧/动画类型。
  • 《一生有你》（11.29上映，中国）：爱情/青春类型。

风险提示

• 宏观经济低迷：可能对行业整体表现产生负面影响。
• 政策变化：行业重大政策调整可能带来不确定性。
• 经营数据不达预期：行业运营数据若未达预期，可能影响投资者信心。
• 公司业绩不达预期：个别公司业绩若未达预期，可能影响投资回报。

总结

2019年10月传媒行业表现稳健，票房数据亮眼，头部影片贡献显著，但子行业表现分化。建议投资者关注业绩成长性突出的龙头个股及细分赛道，如IPTV、品牌营销服务等。11月影片整体竞争力一般，但《终结者：黑暗命运》等影片有望支撑票房增长。风险方面需警惕宏观经济波动、政策变化及业绩不达预期等因素。