20250921-天风证券-永艺股份-603600.SH-海外制造布局优势或逐步显现_4页_728kb

半年报分析总结

营收与利润情况

2025年上半年，公司实现营收22亿，同比增长7%；归母净利润1.3亿，同比增长5%；扣非后归母净利润1.3亿，同比增长3%。

海外制造布局优势

公司自2018年起“走出去”建设越南生产基地，并已于2023年投产罗马尼亚基地：

• 拥有办公椅、沙发、升降桌等全品类制造能力，可以覆盖全部对美订单
• 罗马尼亚基地加快产能爬坡，新购置厂房设备以扩大有效产能
• 全球三大生产基地（中国、越南、罗马尼亚）协同满足客户全球采购需求，增强欧美市场竞争力

市场与发展战略

• 坚持“数一数二”客户战略，加强TOP国家TOP客户开拓
• 通过海外销售办事处前置，提高客户需求响应速度
• 积极应对国际贸易摩擦，合理规避风险，拓展非美市场

盈利预测调整

基于公司上半年经营表现和短期关税影响，调整盈利预测：

• 2025年营收52亿，净利润3.3亿
• 2026年营收58亿，净利润3.7亿
• 2027年营收66亿，净利润4.3亿

财务数据摘要

主要财务指标：

• 营收增长率：2025E 10.17% ↑
• 归母净利润增长率：2025E 9.79% ↑
• 毛利率：2025E 21.14%
• 净利率：2025E 6.21%
• PE估值：2025E 11.54x

分析师：孙海洋
投资评级：增持（维持评级）