2019年主动管理ETF发展报告-中证指数_19页_577kb

主动管理ETF发展报告（2019）总结

核心内容

2019年，美国市场主动管理ETF继续保持较快增长，发行数量和规模均有所提升。全年共发行81只主动管理ETF，关闭17只，总规模达到989亿美元，占ETF市场总规模的2.24%。固定收益类ETF在主动管理ETF中占据主导地位，产品数量和规模均领先于其他类别。

主要观点

1. 资产规模较快增长

• 截至2019年底，美国市场共有325只主动管理ETF，来自64家发行商。
• 固定收益类ETF数量新增16只，达到114只，规模共784亿美元，占主动管理ETF总规模的79.3%。
• 权益类ETF数量达151只，规模149.67亿美元，仅占15%。
• 主动管理ETF规模集中度较高，Top15产品占总规模的53.1%，Top50产品占85%。

2. 新老发行商竞争激烈

• First Trust推出10只新产品，总规模增加48%，达到250亿美元。
• Innovator Capital发行25只新产品，规模跻身前十名。
• JPMorgan Ultra-Short Income ETF（JPST）是2019年资金流入最多的主动管理ETF，吸纳50.85亿美元。
• 多数主动管理ETF的平均费率约为0.9%，部分产品因市场竞争力弱而被关闭。

3. 资金流入集中度高

• 2019年，219只产品获得资金净流入，总额达280亿美元；85只产品发生净流出，总额25.4亿美元。
• 固定收益类ETF资金流入稳居第一，权益类ETF资金流入增加。
• 资金流入前十名中，有5只为主动管理固定收益ETF，显示短久期固定收益产品仍为市场热点。

4. 费率面临下降压力

• 主动管理ETF平均费率为0.67%，与2018年持平。
• 不同资产类别和策略复杂程度影响费率，权益类和资产配置类产品费率较高，固定收益类和大宗商品类费率相对较低。
• 10亿以上和1亿-10亿范围的产品费率整体略低于规模较小的产品。

关键信息

产品格局不变，固收依然领先

• 固定收益类ETF占主动管理ETF规模的79.3%，是市场主导。
• 权益类ETF发展较为缓慢，仅占15.1%。
• 前十名主动管理ETF中，有5只为短久期固定收益ETF，显示市场对短久期产品的偏好。

短债热度不减，ESG产品首现

• 短久期固定收益ETF持续受到投资者青睐，如MINT和JPST。
• PIMCO推出首只主动管理债券ESGETF，EMNT，旨在投资具有最佳ESG实践的公司。
• 该产品费率0.24%，低于竞争对手iSharesESG1-5YearUSDCorporateBondETF(SUSB)的0.12%。

权益发展不易，策略寻求差异

• ARK Innovation ETF（ARKK）表现突出，规模增长显著，采用创新技术策略。
• Vanguard和BlackRock推出多因子主动管理ETF，以较低费率吸引投资者。
• 多因子策略面临激烈竞争，但具有灵活调整组合的优势。

非透明ETF终获批，未来发展可期

• 2019年5月，SEC批准首个非透明ETF结构——Precidian的ActiveShares ETF。
• 非透明ETF允许不每日披露持仓，有助于保护基金经理的策略优势。
• 除Precidian外，其他公司如Blue Tractor Group、NYSE、T. Rowe Price等也设计了非透明ETF结构。
• 37%的基金经理计划开发主动型ETF，22%计划开发非透明ETF，显示市场对这类产品的兴趣。

结构分析

产品发行与关闭情况

• 全年共发行81只主动管理ETF，关闭17只。
• 大部分关闭产品规模较小，不足1亿美元，费率较高。

主动管理ETF规模分布

• Top15产品规模占总规模的53.1%，Top50产品占85%。
• MINT是规模最大的主动管理ETF，达137亿美元；EMLP是最大的权益类主动管理ETF，规模为20.7亿美元。

主动管理ETF资金流入分布

• 资金流入前十大发行商中，First Trust、JPMorgan、Allianz、BlackRock等占据主导。
• 资金流入前十大产品均为固定收益ETF，显示市场对短久期产品的偏好。

市场趋势

• 非透明ETF结构的获批标志着主动管理ETF市场的新发展。
• 主动管理ETF在费率和透明度方面面临挑战，但其策略灵活性和潜在收益仍吸引投资者。
• 随着市场对ESG和创新策略的关注增加，主动管理ETF产品也在不断拓展和优化。