2019年主动管理ETF发展报告-中证指数-2020.2-20页_572kb

主动管理ETF发展报告（2019）总结

核心内容

2019年，美国市场主动管理ETF呈现出快速增长的态势，发行速度加快，产品数量和规模均实现显著提升。截至2019年底，美国市场共有325只主动管理ETF，来自64家发行商，总规模达989亿美元，占ETF市场总规模的2.24%。其中，固定收益类ETF占据主导地位，占比高达79.3%。

主要观点

• 资产规模增长迅速：相比2018年底，产品数量增加68只，规模增加294亿美元，连续两年保持较快增速。
• 发行商竞争激烈：First Trust以250亿美元规模稳居首位，Innovator Capital发行25只新产品，规模跻身前十。
• 资金流入高度集中：2019年，219只产品获得资金净流入，总额达280亿美元；其中，固定收益类ETF资金流入居首，权益类ETF虽有增长但规模仍较小。
• 短久期固定收益ETF热度不减：全年资金流入前十的ETF中，5只为短久期固定收益ETF，其风险收益特征与货币基金相似，且对利率风险不敏感，受到投资者青睐。
• ESG产品首次应用于主动管理债券ETF：PIMCO推出EMNT，采用ESG筛选标准，排除高风险行业，以较低费率吸引投资者。
• 非透明ETF结构获批：SEC于2019年5月批准首个非透明ETF结构——Precidian的ActiveShares ETF，为未来主动管理ETF发展铺平道路。

关键信息

一、产品概况

• 总体增长：全年新增81只主动管理ETF，产品数量和规模均显著增长。
• 规模集中度高：Top15产品占总规模的53.1%，Top50产品占85%。
• 规模最大的ETF：PIMCO Enhanced Short Maturity Active ETF（MINT）规模达137亿美元，First Trust North American Energy Infrastructure Fund（EMLP）是最大的权益类主动管理ETF，规模为20.7亿美元。
• 关闭产品情况：全年有17只主动管理ETF被关闭，主要由于市场竞争力弱和资金吸纳能力差。

二、产品分析

（一）产品格局不变，固收依然领先

• 资产类别分布：固定收益ETF占主导地位，共114只，规模784亿美元；权益类ETF共151只，规模149.67亿美元。
• 权益类ETF发展缓慢：仅2只产品规模超过10亿美元，且费率较高，透明度限制其吸引力。
• ESG产品首现：PIMCO推出EMNT，是首只采用ESG方法的主动管理债券ETF，费率0.24%，与被动ETF相比具有竞争力。

（二）短债热度不减，ESG产品首现

• 短久期ETF表现突出：规模前四的主动管理ETF均为短久期固定收益ETF，资金流入前十中5只为短久期产品。
• ESG债券ETF：EMNT以ESG标准筛选短久期债券，费率低于同类产品，具有吸引力。

（三）非透明ETF结构获批

• 非透明ETF结构获批：SEC批准Precidian的ActiveShares ETF，实现每季度披露持仓信息，解决主动管理ETF透明度问题。
• 未来布局：多家基金公司如Legg Mason、BlackRock等获得授权，计划推出非透明ETF产品，SEC也计划再批准四种非透明结构。

未来发展

非透明ETF的推出有望吸引更多主动基金经理进入ETF市场，提升主动管理ETF的竞争力。同时，多因子策略和ESG主题产品成为主动管理ETF的重要发展方向，未来在策略差异化和费率优化方面可能持续创新。