20250719-国金证券-公用事业及环保产业行业周报_甘肃容量电价新政中的有效容量系数有普适性吗_17页_1mb

行情回顾

本周（7.14-7.18）上证综指涨0%，创业板指上涨2.36%。碳中和板块上涨3.60%，环保、公用事业板块分别上涨2.65%、0.74%，煤炭板块下跌3.04%。分板块看，公用事业中的风力发电表现最佳，涨幅达4.31%；环保行业的环保设备Ⅲ涨幅最大，达2.81%。碳中和上中下游板块估值整体高于沪深300，溢价率分别为1.76、1.31、1.13、1.07、1.01、0.96、0.68。

每周专题

• 英国有效容量系数分析：风电有效容量系数因渗透率提升呈下行趋势，光伏受短时储能影响略有提升。基于甘肃电力供应结构与英国相似（高新能源渗透率、资源富集区与负荷中心错配），新能源有效容量系数参考值约为7-8%。
• 冬夏极端天气对比：欧洲经验表明，冬季极端天气对高可再生能源系统的考验大于夏季，甘肃处于新能源高渗透率系统，需着重关注系统可靠性。

行业要闻

1. 国家能源局：电力市场交易有序发展，2024年市场化交易电量占全社会用电量62.7%。
2. 国家电投：上半年经营目标达成，加大新能源项目投资，重点发展海上风电。
3. 市场监管总局、工信部发布《计量支撑产业新质生产力发展行动方案》，涉及新能源计量技术、绿电可信评价等领域。

投资建议

• 火电：关注供需偏紧地区的资产，如皖能电力、华电国际。
• 水电：长江电力受益于电价稳定及供需提升。
• 核电：中国核电因电量增长与电价支撑受关注。
• 新能源：龙源电力（H）风电运营稳健。
• 环保：玉禾田作为城市综合运营龙头。
• 景气度更新：煤炭、火电高景气；光伏价格下行风险；核电底部企稳。

风险提示

• 电力板块：装机进度、需求疲软、煤价高位、市场化风险。
• 环保板块：政策落地不及预期。