20171029-太平洋-非银周报_国债收益率曲线大幅上扬_传统险折现率曲线拐点出现_15页_1mb

非银金融行业周报总结（2017年10月29日）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现强劲，保险板块涨幅最大，周涨幅达 $7.68%$，券商板块微涨 $0.06%$，多元金融上涨 $1.66%$，市场整体上涨 $1.44%$。今年以来，非银金融行业在申万28个一级行业中排名第四，银行和非银股收益位列第七、第四。

主要观点

1. 行业评级

• 保险：看好
• 多元金融：看好
• 证券：看好

2. 市场表现

• 保险板块：本周上涨 $6.68%$，自年初累计上涨 $68.72%$，表现强势。
• 券商板块：本周微涨 $0.06%$，但自营业务形势有所改善，IPO和增发规模持续增长。
• 多元金融：信托行业经营形势向好，规模保持高速扩张，融资环境偏紧为信托发展提供了良好环境。

3. 重点推荐公司

• 保险：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿
• 证券：中信证券、广发证券、东方证券
• 多元金融：爱建集团、经纬纺机

4. 业绩表现

• 保险行业原保费收入同比增长 $20.45%$，但赔付支出增速略低于去年同期。
• 证券行业IPO金额同比增长 $53.2%$，增发金额同比减少 $33.5%$，但整体融资规模持续上升。
• 信托资产余额同比大幅增长 $33.9%$，行业平均综合信托报酬率有所回升。

5. 市场动态

• 国债收益率曲线大幅上扬，10年期国债收益率升至 $3.83%$，为2014年以来新高，传统险折现率曲线拐点出现。
• A股纳入MSCI指数进程持续推进，提升外资参与度。
• 证监会依法打击违法违规行为，推动市场规范发展。
• 保监会加强监管，对不规范关联交易进行整治，推动行业治理向刚性约束转变。

关键信息

1. 保险板块表现

• 本周涨幅 $6.68%$
• 自年初累计涨幅 $68.72%$
• 10年期国债收益率达 $3.83%$，为2014年10月15日以来新高
• 折现率曲线拐点出现，预计四季度及明年利润形势向好

2. 券商板块表现

• 本周涨幅 $0.06%$
• 10月日均交易额为4607亿元，较2016年10月下降 $3.8%$，较9月下降 $15.5%$
• 两融余额为9968亿元，占A股流通市值 $2.19%$
• 自营业务形势向好，预计中长期逻辑不变，继续看好券商机会

3. 多元金融板块表现

• 本周涨幅 $1.66%$
• 信托行业规模保持高速扩张，融资环境偏紧为信托发展提供了良好环境
• 重点推荐爱建集团（混改标的，牌照优势）和经纬纺机（央企改革标的，资产注入预期）

4. 公司动态

• 山西证券：1-9月营收 $13.02$ 亿元，同比增 $113.72%$
• 中国平安：1-9月营收 $6630.06$ 亿元，同比增 $21.40%$
• 中国太保：1-9月归母净利 $109.26$ 亿元，同比增 $23.80%$
• 中信证券：1-9月营收 $95.24$ 亿元，同比增 $11.21%$
• 广发证券：1-9月归母净利 $20.66$ 亿元，同比增 $2.95%$
• 东方证券：1-9月归母净利 $26.29$ 亿元，同比增 $-40.15%$
• 爱建集团：1-9月营收 $4.91$ 亿元，同比增 $41.15%$

5. 行业数据

• 股市日均交易额：本周 $4307$ 亿元，10月 $4607$ 亿元，较2016年10月下降 $3.8%$
• 两融余额：9968亿元，占A股流通市值 $2.19%$
• IPO总金额：1890亿元，年化总额2292亿元，预计同比增长 $53.2%$
• 增发金额：9558亿元，年化增发量1.16万亿元，同比 $-33.5%$
• 保险资金运用余额：截至8月末为14.46万亿元，同比增长 $13.5%$
• 信托资产余额：截至2017年2季度末为23.14万亿元，同比增长 $33.9%$

风险提示

• 政策风险：监管趋严，政策变动可能影响行业发展
• 业绩波动风险：非银金融标的业绩受二级市场影响较大
• 市场风险：市场整体波动可能对非银金融板块产生影响

行业动态

• 央行、银监会等部门密集调研，推进金融开放
• 深交所完善信息披露监管规则，提升市场运行质量
• A股纳入MSCI指数进程持续推进，提升国际认可度
• 保监会辟谣恢复保险代理人资格考试，强调信息真实性
• 保监会批准3家保险中介公司，推动行业发展
• 保监会下发16份监管函，规范关联交易

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平 $5%$ 以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平 $-5%$ 与 $5%$ 之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平 $5%$ 以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在 $15%$ 以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 $5%$ 与 $15%$ 之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 $-5%$ 与 $5%$ 之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于 $-5%$ 与 $-15%$ 之间

分析师介绍

• 魏涛：太平洋证券研究院院长，非银金融行业首席分析师，多次获得“新财富”奖项
• 孙立金：非银金融行业分析师，具有复合学科背景，对证券、保险、信托等领域有深入研究

附：销售团队联系方式

重要声明

太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。