20170126-兴业研究-中国经济季度数据预测更新_第四季度超预期不改_L_型寻底_15页_980kb

2017年中国经济季度数据预测总结

核心内容

本报告由兴业银行首席经济学家鲁政委与兴业研究分析师李苗献发布，基于2017年1月26日的宏观研究，对中国经济的季度数据进行了预测更新。报告指出，尽管2016年第四季度GDP反弹至6.8%，但整体经济仍将继续“L”型寻底，呈现“前高后低”的趋势。主要预测调整集中在物价、降准及广义信贷等方面。

主要观点

1. 经济增速前高后低

• 2017年GDP增速预计为6.5%，全年维持稳定，但呈现逐季回落的态势。
• 2016年第四季度GDP反弹主要由服务业带动，但服务业增速在2017年可能逐步减弱。
• 固定资产投资将面临下行压力，房地产、制造业和基建三大行业增速均可能放缓。

2. 物价预测调整

• CPI：因拉尼娜效应弱于预期，下调2017年CPI预测至1.5%，全年低于2016年，呈现一、三季度略高，二、四季度略低的震荡走势。
• PPI：因2016年12月工业品价格快速上涨，上调2017年PPI预测至4.6%，主要受翘尾因素影响，但新涨价动力预计在下半年衰减。

3. 货币政策与降准

• 外汇占款持续萎缩，预计2017年第四季度存在降准的可能。
• 存贷款基准利率在2017年可能维持不变，因CPI仍将高于一年期定存基准利率（1.5%）。
• 货币市场利率波动性或加大，央行将继续强化MPA监管以抑制资产泡沫。

4. M1与M2增速变化

• M1：增速可能明显回落，主要受房地产调控和地方债增速下滑影响。
• M2：全年增速预计为11.5%，较2016年11月预测下降0.5个百分点，反映广义货币供应量增长放缓。

5. 进出口与FDI

• 出口：受全球贸易保护主义影响，2017年出口可能仍为负增长，全年预计为-1.0%。
• 进口：预计增长0.5%，受国内需求疲软影响。
• FDI：全年预计为123亿美元，增速可能有所放缓。

关键信息

服务业支撑减弱

• 2016年第四季度服务业带动GDP反弹，但2017年财政赤字率不再提高，公共服务业增速可能回落。
• 其他服务业增速与财政支出增速相关，2017年财政支出增速放缓，预计服务业增速也将逐步回落。
• 交运仓储业增速受BDI指数影响，而BDI指数与PPI走势相关，预计交运仓储业增速也将下降。

固定资产投资逐季回落

• 房地产投资：受房地产调控影响，预计2017年房地产销售增速将加速下滑。
• 制造业投资：制造业产成品存货增速与固定资产投资增速相关，预计下半年制造业投资增速将放缓。
• 基建投资：财政赤字维持在3%，基建投资增速难以大幅提升，PPP等准财政手段作用有限。

宏观政策展望

• 降准：预计2017年第四季度存在降准可能，以对冲外汇占款萎缩压力。
• 汇率弹性：人民币实际有效汇率仍高估，未来汇率弹性或继续增强。
• 货币政策：央行可能继续强化MPA监管，抑制资产泡沫，同时保持货币市场利率波动性。

总结

2017年中国经济将延续“L”型寻底趋势，增速前高后低，服务业和固定资产投资仍是主要拖累因素。物价方面，CPI预计低于2016年，PPI则因翘尾因素影响而上调，但新涨价动力预计减弱。货币政策方面，降准或成为对冲工具，而财政政策则维持在3%赤字率水平，基建投资增速受限。整体来看，2017年中国经济面临下行压力，需关注宏观政策的调整与市场预期的变化。