第四季度投资策略：港股变数多，续震荡寻底-20181005-英皇证券（香港）-43页-2mb

英皇證券第四季度投資策略總結

核心內容

英皇證券於2018年10月5日發布第四季度投資策略報告，重點分析港股及內地股市的走勢、行業表現及未來展望，並對醫藥、基建、科技等板塊提出具體投資建議。報告指出港股將繼續震盪尋底，受中美貿易戰、美國加息、資金流出等多重因素影響。內地股市亦受制於經濟增速放緩及政策壓力，但仍有反彈因素。醫藥股因政策影響及估值過高，預計將經歷調整，但長期前景仍被看好。

主要觀點

• 港股展望：預計第四季將呈現大型波動，恒指可能在25,000點至28,500點之間震盪。港股缺乏炒作熱點，資金活躍度低，但部分估值溢價的龍頭股可能隨市況調整。
• 投資情緒：受美國加息及中美貿易戰影響，港股投資情緒偏弱。但季內仍有反彈因素，如美國中期選舉有利貿易政策調整、內地財政刺激政策、港珠澳大橋開通等。
• 港股通表現：第三季港股通資金主要流入基建及大健康板塊，部分個股因業績改善或資金炒作而表現突出，但需警惕已炒高個股的風險。

關鍵信息

第四季港股走勢預測

• 恒指預計在25,000點至28,500點之間震盪。
• 若恒指跌破26,000點，可能出現季度級調整。
• 港股缺乏熱點，資金活躍度低，但估值吸引場外資金配置。

第三季港股表現

• 藍籌股：中海油、中移動、中國平安、中石油、長江基建表現較佳，升幅達20.8%至11.7%。
• 跌幅藍籌股：中國生物製藥、舜宇光學、銀河娛樂、石藥、瑞聲科技跌幅較大，達-31.8%至-18.3%。
• 國企股：比亞迪、中海油、廣汽、國藥、中鐵表現較好，升幅達26.6%至14.0%。
• 跌幅國企股：中國信達、中國人壽、華泰證券、騰訊、廣發證券跌幅較大，達-10.0%至-9.0%。

港股通表現

• 升幅港股通(滬)股份：中國通信服務、聯想集團、中國重汽、威高股份、中國鐵建。
• 升幅港股通(深)股份：中國投資基金公司、聯合能源集團、中國通信服務、聯想集團、中國重汽。
• 資金主要流入基建及大健康板塊，部分個股因業績改善或資金炒作表現突出。

環球經濟大事前瞻

• 中美貿易戰：持續僵持，加稅措施可能在年底升級。
• 美聯儲政策：預計12月將加息一次，長期中性利率上調至3%，利率期貨市場預測未來利率走升。
• 美國中期選舉：11月6日舉行，可能影響特朗普的貿易政策，對港股有潛在影響。

行業分析

醫藥行業

• 估值調整：因政策影響及藥價下降，部分醫藥股估值偏高，預計將經歷調整。
• 長期前景：中國老齡化社會帶來醫療需求增長，醫藥行業作為戰略性新興產業，前景看好。
• 風險因素：政策變動、黑天鵝事件（如疫苗造假）、藥物研發失敗及監管風險。
• 重點個股：中國生物製藥、石藥集團、藥明生物、華潤醫藥、平安好醫生、中國中藥、微創醫療。
• 估值比較：藥明生物市盈率極高，中國生物製藥毛利率高但股價下跌。

投資建議

• 醫藥股可能已透支行業向好的預期，一旦市場悲觀情緒蔓延，將出現大調整。
• 基建及大健康板塊有較大反彈潛力，尤其關注港股通資金流入的個股。
• 避免投資已炒高但基本面未改善的個股，特別是在港股調整時期。
• 長期關注具有政策支持及成長潛力的醫藥股，尤其是能躑身醫保用藥的個股。

結論

• 港股將繼續震盪尋底，受多重因素影響。
• 中美貿易戰及美國加息將對市場造成壓力，但季內仍有反彈可能。
• 醫藥行業具有長期投資價值，但需警惕政策及估值風險。
• 投資者應關注估值合理、基本面強的個股，並留意港股通資金動向及市場情緒變化。