毕马威-2023年第四季度中国经济观察-2023-60页_1mb

经济概况

• 总体表现：2023年中国经济延续温和复苏态势，前三季度GDP同比增长5.2%，三季度两年平均增速4.4%，环比增长0.13%，高于前值。全年经济增长目标为5%，预计四季度政策效应叠加低基数效应，全年目标有望实现。
• 主要挑战：复苏不均衡，内生动力不足，房地产仍面临压力；消费市场复苏优于投资，产业结构优化待加强；外部环境复杂，全球经济弱复苏持续影响中国出口。

主要驱动因素

工业与制造业

• 工业回升：规模以上工业增加值同比增长4.0%，两年平均增速5.4%；高技术产业投资增长114%，制造业投资增长64%，动力电池、新能源汽车等技术密集型行业增长强劲（如汽车出口加速）。
• 工业分化：装备制造业支撑明显，而消费品制造业压力较大；上游原材料价格上涨助力PPI修复，但下游需求仍不足，导致PPI-CPI剪刀差持续偏低。

消费与服务业

• 消费复苏加快：前三季度社会消费品零售总额同比增长6.8%，三季度两年平均增速达3.9%；服务消费回暖明显，餐饮收入增速显著。
• 消费结构改善：汽车、电子产品等大宗消费政策支持下增长向好；绿色消费和线上消费融合趋势增强。

固定资产投资

• 基建和制造业投资成支撑，前三季度固定资产投资增长3.1%，其中广义基建投资增长8.6%；制造业投资增长6.4%，房地产投资仍负增长，恢复缓慢。

政策协调

• 财政政策：9月全国人大批准增发1万亿元国债，赤字率提高至约3.8%，强化转移支付支持地方。政府性基金预算收入同比降15%，支出降5%，土地市场低迷限制财政收入。
• 货币政策：LPR“双降”推动企业融资成本下降，9月企业贷款加权平均利率降至3.85%；专项债加速发行，地方政府债务压力缓解。

外需与汇率

• 出口外部环境复杂，前三季度出口同比下降5.7%，但政策支持和机电产品进口改善缓解了下行压力；展望四季度，全球经济复苏乏力可能导致出口增长动能减弱。
• 人民币汇率运行趋势整体呈“先升后降”，宏观政策协调下未来有望企稳，境内外汇供给压力逐步缓解。

房地产市场

• 房地产进入筑底阶段，销售、投资、拿地持续承压，三季度单月数据边际改善，但信心需进一步修复，政策需加码支持国央企拿地和民营房企融资。

新经济与区域发展

• 科技创新：河套深港科技创新合作区建设迈入新阶段，深圳园区重点布局智能科技、生物医药和国际化科研平台。
• 气候适应型城市：全国范围深化气候适应型城市建设试点，如成都、昆明等首批城市推进极端天气风险管理。
• 十大行业稳增长：工信部推出十个重点行业方案，促进电力装备、石化化工、机械等传统产业转型升级。

外商投资

• 2023年我国出台扩大外商投资24条政策，优化外资领域营商环境，鼓励外资投向先进制造、绿色科技等领域；前三季度实际利用外资91997亿元，显示外资信心回升。