20181005-英皇证券_香港_-第四季度投资策略_港股变数多_续震荡寻底_43页_2mb

英皇證券第四季度投資策略總結

核心內容

英皇證券在2018年第四季度對港股持審慎態度，預計市場將出現較大波動，缺乏炒作熱點，資金活躍度較低。恒指預計將在25,000點至28,500點之間震荡。港股通表現中，基建鐵路股為主導，部分個股因資金驅動而表現突出，但需注意其買賣風險。

主要觀點

• 港股展望：港股第四季將出現大型上落，市場情緒受中美貿易戰、美國加息、人民幣走勢等因素影響，預計恒指震荡區間在25,000點至28,500點之間。
• 經濟環境：港珠澳大橋開通及灣區規劃可能成為反彈催化因素，但市場仍受非經濟因素主導，即使年底反彈也屬技術性。
• 內地經濟：內地經濟增速放緩，中美關係緊張，人民幣貶值，導致A股市況進入技術性熊市，交投縮小。
• 行業分析：醫藥行業因政策調整和估值過高而面臨壓力，但長期仍具投資價值，尤其是具備優質研發能力和良好治理的企業。
• 美聯儲政策：美聯儲預計在2018年12月再次加息，長期中性利率上調至3%，利率期貨市場預測2019年將維持較高利率水平。

關鍵信息

港股表現

• 第三季指數變動：

  • 恒生指數：-2.8%
  • 金融分類：-2.1%
  • 工商分類：-0.5%
  • 地產分類：-5.7%
  • 公用分類：-3.1%
  • 國企指數：-0.1%
  • 上證指數：-1.9%
  • 深證創指：-9.6%

• 港股通表現：

  • 五大升幅港股通（滬）股份：中國通信服務(552.HK)、聯想集團(992.HK)、中國重汽(3808.HK)等。
  • 五大升幅港股通（深）股份：中國投資基金公司(612.HK)、聯合能源集團(467.HK)、中國通信服務(552.HK)等。

醫藥行業分析

• 行業亮點：

  • 醫藥股屬內需板塊，受政策支持，長期前景良好。
  • 新藥加入醫保，推高銷量，但部分個股估值偏高。
  • 醫保政策變動可能為部分個股帶來發展空間。

• 行業風險：

  • 政策變動風險高，如藥品降價、監管加強等。
  • 部分企業可能因信息披露影響股價。
  • 生物科技公司可能面臨研發失敗及監管不獲批的風險。

• 重點個股：

  • 中國生物製藥 (1177.HK)：毛利率高，但股價年初至今下跌。
  • 石藥集團 (1093.HK)：純利率高，但跌幅較大。
  • 藥明生物 (2269.HK)：純利率最高，但估值偏高。
  • 華潤醫藥 (3320.HK)：市值最大，盈利穩定。
  • 中國中藥 (570.HK)：估值吸引，盈利穩定。
  • 微創醫療 (853.HK)：毛利率高，業務多元。

其他行業

• 旺旺 (151.HK)：預期本財年重拾增長，大股東增持，具回購潛力，市盈率18.5倍時具投資價值。

環球經濟大事前瞻

• 貿易爭端：美中貿易戰持續，但加稅幅度較市場預期保守。
• 美聯儲政策：維持漸進加息預期，12月可能加息一次，長期中性利率上調至3%。
• 美國中期選舉：11月6日舉行，可能影響特朗普的貿易政策。

結論

• 醫藥股可能已透支行業預期，若悲觀情緒蔓延，將出現大調整。
• 港股將受外部因素影響，但內需板塊如醫藥仍具投資價值。
• 旺旺預期財年重拾增長，大股東增持，具回購潛力，市盈率18.5倍時具吸引力。

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