20240128-华安证券-泽璟制药-688266.SH-23Q4企稳全年稳定增长_新产品有望拉动新曲线_4页_365kb

泽璟制药（688266SH）公司研究

公司概况

• 股票代码：688266（上海）
• 主营业务：创新药研发，聚焦肿瘤及自身免疫疾病领域。

核心观点

• 2023年业绩：

  • 预计全年营业收入381亿元（同比+2620%）。
  • 预计归母净利润亏损299亿元，较去年同期亏损收窄346%。
  • 多纳非尼Q4销售收入有所回落，但预计全年保持近30%增长，亏损持续收窄。

• 商业化进程：

  • 多纳非尼、重组人凝血酶及JAK抑制剂杰克替尼为核心产品。
  • 杰克替尼有望成为同类最佳（Best-in-class），实现国产替代。

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 业绩预测：
  • 2023–2025年，营业收入分别为381亿元、998亿元、1974亿元，年增长率分别为261%、1617%、978%。
  • 归母净利润依次为-299亿元、-144亿元、133亿元，净利润同比变化分别为346%、518%、1926%。

风险提示

• 新药研发失败风险。
• 政策审批与市场准入不确定性。
• 销售收入波动风险。