20230222-华安证券-容知日新-688768.SH-疫情扰动下全年增长稳定兑现_足见赛道高景气_4页_546kb
报告摘要
容知日新2022年度业绩总结与投资分析
核心内容
容知日新于2023年2月22日发布2022年度业绩快报，显示出在疫情扰动下仍能实现稳定增长，体现出其所在赛道的高景气度。公司全年营收与净利润均实现显著增长，预计2022年营业收入为5.47亿元，同比增长37.8%，归母净利润为1.16亿元，同比增长42.6%。四季度营收与净利润增速进一步提升，分别同比增长39.2%与41.8%。公司作为状态监测与故障诊断领域的领军企业，持续受益于工业智能化和工业互联网的快速发展。
主要观点
- 疫情扰动下增长稳定：公司2022年全年营收与净利润均实现大幅增长，显示出其产品具备较强的内生竞争力和市场需求。四季度营收增速环比三季度显著改善，主要得益于前期收入滞后确认及全年增长效应放大。随着疫情缓解，公司有望借助工业数字化转型的东风，持续维持高增长态势。
- 智能运维渗透率加速提升：公司所处的智能运维行业正处在高速渗透期，状态监测与故障诊断系统能有效降低设备停机和维修成本，提升运维效率。2021年PHM市场规模已达70.81亿元，近五年CAGR为17.2%。公司作为完整方案提供商，拥有自主研发的核心监测设备、系统和算法，服务客户广泛，远程监测设备数量持续增长。
- 技术架构与团队优势：公司采用云边端架构进行高效数据分析，具备端侧传感器、边侧数据管理、云端算法分析的完整体系。同时，公司注重分析工程师团队建设，提供高度专业化的运维服务。海量实时数据为算法优化提供了强大支撑，推动公司持续提升服务能力和产品精度。
财务表现与预测
收入与利润预测
| 年度 | 营业收入（亿元） | 收入同比（%） | 归母净利润（亿元） | 净利润同比（%） |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 39.7 | 50.54% | 8.1 | 9.16% |
| 2022E | 54.8 | 37.88% | 11.6 | 42.41% |
| 2023E | 78.4 | 43.17% | 15.7 | 35.80% |
| 2024E | 113.6 | 44.87% | 21.2 | 34.81% |
财务指标分析
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 61.27 | 63.50 | 62.93 | 62.18 |
| ROE（%） | 16.39 | 16.71 | 18.96 | 20.90 |
| ROIC（%） | 14.81 | 16.32 | 24.03 | 28.31 |
| 资产负债率（%） | 17.90 | 21.28 | 24.69 | 28.06 |
| P/E | 75.3 | 48.3 | 35.6 | 26.4 |
| P/B | 9.6 | 7.5 | 6.2 | 5.0 |
| EV/EBITDA | 65.53 | 44.72 | 30.98 | 23.49 |
现金流量分析
| 项目 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（亿元） | 32 | -101 | 294 | -35 |
| 投资活动现金流（亿元） | -45 | 0 | 0 | 0 |
| 筹资活动现金流（亿元） | 196 | 17 | 11 | 16 |
| 现金净增加额（亿元） | 182 | -83 | 305 | -19 |
投资建议
容知日新深耕状态监测与故障诊断领域，未来有望在工业互联网和智能化浪潮下加速赋能下游产业，如风电、冶金、石化、煤炭、水泥等。公司具备较强的技术壁垒和市场拓展能力，未来成长性明确。我们维持“买入”评级，预计2022-2024年公司将持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 项目兑付不及预期
- 市场拓展不及预期
分析师信息
- 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
- 王奇珏：华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。
- 张旭光：凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021年8月加入华安证券研究所。
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