20181118-中泰证券-中泰食品饮料周报（第46周）_透过10月社零和双11数据看行业-食品需求相对更稳健_7页_937kb

食品饮料行业周报总结（第46周）

核心内容

本报告主要分析了2018年10月社零数据及“双11”期间食品饮料类消费情况，结合市场走势与重点公司表现，对食品饮料行业进行投资建议与展望。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料板块本周上涨1.79%，落后上证综指1.30个百分点。其中，软饮料子板块涨幅最大。
• 10月社零数据：食品饮料类社零增速有所放缓，但整体表现优于白酒类。10月粮油、食品类增速为7.7%，饮料类为7.9%，烟酒类为1.2%。增速回落主要由中秋错配及去年高基数导致，实际消费需求并未明显下滑。
• “双11”销售表现：食品饮料类销售额达188.6亿元，占总销售额的6%。其中，饮料冲调占比最高（32.4%），其次是粮油调味（22.7%）、休闲食品（20.3%）和进口食品（12.8%）。母婴类销售额增长显著，达106.9亿元，同比增长16.9%，奶粉销售额占比达29.3%。
• 健康消费趋势：保健品行业表现亮眼，Swisse和汤臣倍健销售额分别突破1.45亿和1.34亿，环比增长显著。预计未来3年保健品行业将保持约10%的高增长，主要受益于人口老龄化、健康政策利好及消费者健康意识提升。
• 乳制品市场：伊利和蒙牛10月常温液态奶销售额增速保持在10%以上，主要产品如安慕希、金典、特仑苏表现良好，预计10月增速分别为30%以上、17%-18%、15%左右。原奶价格同比上涨5%，销售费用率环比下降，预计未来毛利率有望保持稳定，业绩继续改善。
• 白酒行业：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、口子窖等白酒企业表现稳健，但部分企业业绩增速放缓，需持续关注四季度及明年一季度的业绩确认。茅台一批价回升，但整体仍处于业绩传导阶段。
• 投资组合：11月推荐组合包括海天味业、汤臣倍健、贵州茅台、洋河股份、口子窖，组合收益率达5.98%，跑赢上证综指3.05个百分点。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：90家
• 行业总市值：2454.678亿元（百万元）
• 行业流通市值：2238.277亿元（百万元）

重点公司表现

投资策略

• 白酒：中长期看好贵州茅台、口子窖、洋河股份、顺鑫农业、泸州老窖等优质标的。
• 啤酒：受益顺序为华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。
• 食品：重点推荐绝味食品、海天味业、伊利股份、中炬高新、元祖股份。
• 保健品：建议关注汤臣倍健、西王食品、H&H国际控股。
• 烘焙面包：推荐桃李面包、广州酒家。
• 肉制品：积极关注双汇发展。

风险提示

• 三公消费限制力度加大
• 消费升级进程放缓
• 食品安全风险

附：投资组合详情

图表概览

• 图表1：食品饮料行业周涨幅1.79%，落后上证综指1.30%。
• 图表2：软饮料子板块涨幅居前。
• 图表3：周涨跌幅前五个股一览。
• 图表4：11月组合收益率为5.98%。
• 图表5：重点公司盈利预测表。
• 图表6：10月食品饮料类社零增速放缓。
• 图表7：双11食品饮料类销售额。
• 图表8：双11食品饮料类销售额构成。
• 图表9：双11母婴类销售额。
• 图表10：双11母婴类销售额构成。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。基准指数为沪深300指数（A股市场），三板成指或三板做市指数（新三板市场），摩根士丹利中国指数（香港市场），标普500指数或纳斯达克综合指数（美股市场）。