20181118-川财证券-食品饮料行业周报_社零增速继续放缓_必需消费品相对稳定_14页_1mb

川财周观点总结

核心内容概述

2018年10月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.5%，其中食品烟酒价格上涨2.9%。食品价格环比下降0.3%，鲜菜价格下降3.5%，鸡蛋价格下降4%，水产品价格亦有所下降。CPI环比涨幅回落主要受食品价格下降影响。同时，社会消费品零售总额同比名义增长8.6%，增速较上月回落0.6个百分点，主要由于中秋节假日前移和促销节点较多。可选消费增速放缓，必需消费品相对稳定。

主要观点

1. 食品价格环比下降，社零增速继续放缓

• CPI数据：10月CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.2%，涨幅较9月有所降低。
• 食品价格变化：食品烟酒价格同比上涨2.9%，其中鲜菜、蛋类、禽肉类价格同比分别上涨10.1%、8.5%、4.3%，但鲜菜价格环比下降3.5%，鸡蛋价格环比下降4%。
• 社零表现：社会消费品零售总额同比名义增长8.6%，但增速较上月放缓，可选消费增速持续放缓，必需消费品增速相对稳定。

2. 调味品业绩增长稳健，关注必需消费品

• 调味品表现：调味品企业收入和利润增长稳健，费用率控制良好，行业竞争和盈利相对平稳。
• 白酒板块：白酒估值承压，头部企业业绩增速放缓，短期内可能进一步压制板块估值，需等待经济预期和消费数据回暖。
• 长期前景：白酒行业周期性弱化，成长更为平稳，建议关注优质白酒公司业绩增长的持续性。

关键信息

行情回顾

• 上证综指上涨3.1%，创业板指上涨6.1%，食品饮料指数上涨1.8%。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：佳隆股份（29%）、维维股份（13.5%）、燕塘乳业（12.7%）。
  • 跌幅前列：重庆啤酒（-3.9%）、海天味业（-3.8%）、汤臣倍健（-1.1%）。

行业估值

• 2018年11月16日，食品饮料行业PE（TTM）为23倍。
• 细分行业估值：
  • 白酒：20倍
  • 啤酒：43倍
  • 葡萄酒：45倍
  • 软饮料：34倍
  • 乳品：25倍
  • 肉制品、调味品、食品综合：分别为20倍、41倍、30倍。

行业数据跟踪

• 重点白酒价格走势：飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、泸州老窖等价格波动情况。
• 重点红酒、黄酒价格走势：张裕干红、古越龙山等价格变化。
• 细分品类产量数据：白酒、啤酒、鲜冷藏肉、软饮料等产量及增速。

行业动态

• CPI数据：10月全国CPI环比上涨0.2%，食品价格下降是主要因素。
• 塑化剂问题：西凤酒塑化剂超标，引发对白酒行业食品安全的担忧。
• 婴幼儿奶粉市场：飞鹤成为首个百亿级品牌，行业格局发生重大变化。
• 双十一表现：食品饮料品牌在双十一中表现不佳，仅有8家品牌进入亿元俱乐部。
• 食用菌产业：我国食用菌产量占全球七成以上，产业增长显著。

重要公告

• 桃李面包：拟发行不超过10亿元可转债用于扩大生产。
• 百润股份：股份质押，部分股份解除质押。
• 克明面业：调整回购方案，金额不超过2亿元。
• 好想你：杭州浩红和越群计划减持股份。
• 维维股份：2850万股股份质押。
• 安井食品：刘鸣鸣减持公司股票。
• *ST皇台：涉及两起民事判决，对公司利润有影响。
• 中葡股份：终止营销体系建设项目，资金用于流动补充。
• 中炬高新：选举新一届董事长和监事长。
• 麦趣尔：拟回购5000万-1亿元股份用于员工持股计划。

风险提示

1. 宏观经济增长持续低于预期：可能对消费类板块业绩增长造成压力。
2. 原材料价格波动风险：气候、灾害、疫情等因素可能影响原材料价格，进而影响行业盈利能力。

分析师信息

• 分析师：欧阳宇剑，证书编号：S1100517020002，电话：021-68595127，邮箱：ouyangyujian@cczq.com
• 联系人：杜星烁，证书编号：S1100118090004，电话：021-68595118，邮箱：duxingshuo@cczq.com

川财研究所地址

• 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034
• 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120
• 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000
• 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅限客户使用。
• 报告内容基于可靠公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随时更改，不构成投资建议。
• 报告内容为本公司机密，未经授权不得使用或传播。
• 投资者应自行咨询专业顾问，不承担法律责任。