20250905-浙商证券-欢乐家-300997.SZ-欢乐家2025年半年报业绩点评报告_25H1业绩短期承压_新渠道贡献增量_3页_389kb

欢乐家（300997）2025年半年报业绩点评总结

核心内容

欢乐家在2025年上半年（25H1）面临业绩短期承压，营业收入和归母净利润均出现显著下滑。公司通过拓展新兴渠道、推动产品创新，试图为长期发展注入新动力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2025H1营业收入为7.48亿元，同比下降20.90%；
  • 归母净利润为0.19亿元，同比下降77.50%；
  • 扣非归母净利润为0.16亿元，同比下降80.18%；
  • 2025Q2营业收入为2.99亿元，同比下降24.23%；
  • 归母净利润为-0.16亿元，扣非归母净利润为-0.17亿元，出现亏损。

• 分产品表现：

  • 饮料产品收入3.62亿元，同比下降19.86%；
  • 罐头产品收入2.76亿元，同比下降23.87%。

• 分地区表现：

  • 华中地区收入2.39亿元，同比下降17.77%；
  • 华东地区收入1.20亿元，同比下降20.32%；
  • 西南地区收入1.46亿元，同比下降16.00%。

• 分渠道表现：

  • 传统经销渠道收入5.61亿元，同比下降30.33%；
  • 直营及其他模式收入1.09亿元，同比增长45.02%；
  • 代销渠道收入0.36亿元，同比增长2.40%。

• 成本与盈利：

  • 2025H1毛利率为29.52%，同比下降6.33个百分点；
  • 销售费用率15.01%，同比下降1.28个百分点；
  • 管理费用率8.28%，同比上升1.90个百分点；
  • 研发费用率0.18%，同比下降0.14个百分点；
  • 财务费用率0.44%，同比上升0.36个百分点；
  • 净利率为2.48%，同比下降6.24个百分点；
  • 2025Q2净利率为-5.26%，同比下降5.35个百分点。

• 盈利预测调整：

  • 公司下调2025-2027年盈利预测，预计收入分别为15.66亿元、16.61亿元、18.19亿元，同比增长率分别为-15.57%、+6.04%、+9.52%；
  • 归母净利润分别为0.89亿元、1.13亿元、1.46亿元，同比增长率分别为-40%、+28%、+28%；
  • EPS分别为0.20元、0.26元、0.33元，对应PE分别为99倍、78倍、61倍。

• 投资评级：

  • 维持“买入”评级，认为公司处于产品与渠道调整的关键阶段，短期业绩承压但长期发展可期。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 终端需求减弱；
• 原材料成本上升；
• 渠道拓展不及预期。

财务比率分析

投资建议

公司正经历短期业绩下滑，但通过拓展新兴渠道（如零食量贩、会员店）和产品创新，正在为长期发展布局。分析师认为，尽管当前盈利承压，但未来增长潜力仍存，维持“买入”评级。

基本数据

相关报告

1. 《业绩短期承压，静待后续需求修复》（2025.05.10）
2. 《24Q3业绩短期承压，期待后续改善》（2024.11.05）
3. 《24Q1饮料产品保持快速增长，毛利率持续提升》（2024.04.26）

法律声明

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