休闲服务行业2017年中期策略报告：高景气度下寻找“高性价比”标的_25页-2mb

休闲服务行业2017年中期策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年休闲服务行业的整体表现、行业景气度及投资策略，重点指出景区、酒店和免税子行业具备较高的成长潜力，并提出寻找“高性价比”标的的投资思路。

主要观点

• 休闲服务行业整体表现较弱，主要由于小市值公司较多，且估值偏高，导致板块在市场回调时表现不佳。
• 业绩优异的白马股如黄山旅游、峨眉山A、宋城演艺、中国国旅和首旅酒店在板块中表现突出。
• 行业维持高景气度，国内居民旅游需求持续高涨，政策支持和国企改革进一步推动行业发展。
• 中端酒店市场因消费升级和需求变化而表现出强大活力，预计进入快速发展期。
• 免税行业受益于政策红利和国内消费能力提升，前景值得期待。

关键信息

一、板块表现

• 休闲服务行业指数累计下跌 $8.38%$，排名申万一级行业第20位。
• 景点、酒店、餐饮、旅游综合板块分别下跌 $5.34%$、$11.07%$、$24.76%$、$6.27%$。
• 表现较好的公司主要为业绩优异的白马股，如黄山旅游、峨眉山A、宋城演艺、中国国旅、首旅酒店。

二、行业景气度

• 需求端：旅游需求持续高涨，2016年国内旅游人数达44.4亿人次，收入3.94万亿元。
• 政策面：多项政策出台，推动旅游业发展，包括“十三五”规划、旅游扶贫工程、全域旅游示范区创建等。
• 供给端：国企改革激发企业活力，推动资源整合和业务拓展，提升行业竞争力。
• 微观面：重点上市公司2016年营收和净利润分别增长 $29.88%$ 和 $15.94%$，尽管2017年一季度营收增长放缓，但行业景气度依然较高。

三、投资策略

• 景区：预计下半年客流将逐步恢复，景区公司如黄山旅游、乌镇、古北水镇等具备增长潜力。
• 免税：政策放宽推动免税行业增长，离岛免税政策实施以来，销售额和购物人数持续增长。
• 酒店：中端酒店更受青睐，随着消费升级和需求变化，中端酒店市场有望快速发展。

重点子行业分析

1. 景区

• 景区作为核心子行业，盈利能力可观，预计下半年表现良好。
• 黄山旅游、峨眉山A、丽江旅游等公司接待人数和收入有所增长。
• 宋城演艺通过“千古情+六间房”双主业模式，实现稳定增长。

2. 免税

• 免税行业受益于政策红利和国内消费能力提升，前景值得期待。
• 离岛免税政策不断放宽，带动销售额和购物人数增长。
• 中国国旅作为免税龙头，积极布局机场免税，未来有望受益于政策变化。

3. 酒店

• 中端酒店市场因消费升级而表现出强大活力，预计进入快速发展期。
• 高端酒店市场遇冷，经济型酒店进入微利时代，中端酒店成为新宠。
• 酒店数量和平均房价逐步上升，出租率保持稳定。

风险提示

• 不可抵御的自然灾害或流行疾病等因素可能对行业造成影响。

总结

休闲服务行业在2017年整体表现较弱，但行业景气度依然较高，尤其是景区、酒店和免税子行业具备良好的增长潜力。投资者应关注业绩优异的白马股和具备政策红利的行业龙头，寻找“高性价比”标的进行投资。