20221205-国元国际控股-中资美元债周报_政策利好驱动下_二级市场高收益持续上涨_13页_1mb
报告摘要
中资美元债市场周报总结（2022-12-05）
核心内容概述
2022年12月5日发布的中资美元债周报指出，政策利好推动下，中资美元债二级市场表现强劲，高收益指数周涨幅达7.25%。一级市场方面，上周共发行6只债券，规模合计15.25亿美元，主要集中在金融和城投行业。同时，美国国债收益率持续回落，美元指数下跌，人民币兑美元汇率承压。
主要观点
一级市场动态
- 发行情况：上周共发行6只中资美元债，总规模为15.25亿美元，其中金融和城投行业各发行3只，占比分别为56%和49.5%。
- 最大发行：德阳发展集团发行3.5亿美元高级无抵押可持续债券，为最大规模发行。
- 最高息票率：昆明轨道交通集团发行2.53亿美元高级无抵押绿色债券，息票率8.5%，为最高定价。
二级市场表现
- 整体上涨：中资美元债指数（Bloomberg Barclays）上涨2.50%，回报指数（Markit iBoxx）上涨2.19%。
- 投资级与高收益：投资级指数周涨幅1.76%，高收益指数周涨幅7.25%；投资级回报指数周涨幅1.45%，高收益回报指数周涨幅7.51%。
- 行业表现：地产和科技板块领涨，收益率分别下行302.8bps和95.6bps。
- 评级变动：投资级债券普遍上涨，高收益债券收益率也有明显下降，部分公司评级上调或维持。
关键信息
政策利好
- 房地产支持政策：证监会宣布调整优化涉房企业股权融资的五项措施，包括恢复涉房上市公司并购重组、允许符合条件的房地产企业重组上市、恢复再融资等，政策利好推动市场情绪改善。
- “第三支箭”政策落地：标志着房地产融资政策全面放松，稳定房地产融资形成了信贷、债券、股权融资的“三箭齐发”态势。
宏观数据
- 美国非农就业：新增26.3万人，远超预期的20万人，前值上修至28.4万人，失业率维持在3.7%。
- 美国核心PCE物价指数：10月环比升0.2%，低于预期的0.3%，为今年7月以来最小增幅。
- 美国初请失业金人数：11月26日当周为22.5万，低于预期，但续请失业金人数为160.8万，为2月以来新高。
- 美国制造业PMI：11月ISM制造业PMI为49，为2020年5月以来首次陷入萎缩区间。
- 美联储降息预期：巴克莱预计首次降息将在2023年11月到来。
- IMF全球经济增长预测：2023年全球经济增长率为2.7%，但有25%的概率低于2%。
- 人民币汇率：12月2日，人民币兑美元中间价报7.0542，较上周调贬797个基点，美元指数报104.5460，周累计下跌0.8%。
房地产行业动态
- 房企销售数据：前11个月TOP100房企销售总额同比下降42.1%，但降幅较上月收窄。
- 房企保交楼：恒大集团召开保交楼专题会议，强调完成全年交楼目标。
- 房地产融资优化：证监会的五项措施为房地产市场提供支持，推动市场情绪改善。
其他经济数据
- 服务贸易增长：前10个月我国服务进出口总额同比增长17.2%，其中出口增长18.1%，进口增长16.4%。
- 国有企业收入：前10个月营业总收入同比增长8.9%，但利润总额同比下降3.3%。
- 土地市场表现：前11个月中国300城成交各类用地规划建筑面积同比下降12.15%，出让金同比下降30.19%。
行业表现详情
各行业收益率变动
| 行业 | 收益率(%) | 一周变动(bps) | 一月变动(bps) |
|---|---|---|---|
| 医疗保健 | 19.58 | -9.6 | 58.5 |
| 必需消费 | 6.81 | -30.0 | -46.1 |
| 工业 | 6.93 | -54.0 | -13.6 |
| 材料 | 7.01 | -21.5 | -72.3 |
| 金融 | 10.69 | -91.3 | -321.8 |
| 房地产 | 25.36 | -302.8 | -1.2M |
| 科技 | 7.18 | -95.6 | -190.9 |
| 非必需消费 | 10.72 | -72.1 | -196.1 |
| 政府 | 4.51 | -19.2 | -28.5 |
| 公用事业 | 6.05 | -28.1 | -43.4 |
| 通讯 | 7.48 | -43.7 | -103.4 |
| 能源 | 5.37 | -31.5 | -62.7 |
不同评级债券表现
| 彭博综合评级 | 收益率(%) | 一周变动(bps) | 一月变动(bps) |
|---|---|---|---|
| A+至A- | 5.13 | -26.2 | -63.7 |
| BBB+至BBB- | 6.70 | -48.6 | -188.8 |
| BB+至BB- | 18.41 | -275.0 | -1.8M |
| B+至B- | 16.91 | -620.2 | -2.1M |
| DD+至NR | 12.82 | -107.8 | -273.3 |
| 无评级 | 7.64 | -51.8 | -75.8 |
个券表现
收益率跌幅居前的个券
| 证券名称 | 发行公司 | 到期年限 | 最新净价(美元) | 当前收益率(%) | 一周变动(bps) |
|---|---|---|---|---|---|
| TPHL 6.6 03/02/23 | 时代中国控股 | 0.24 | 16.33 | 2170.05 | -608.6M |
| LOGPH 5 1/4 02/23/23 | 龙光集团 | 0.22 | 15.38 | 2573.33 | -419.2M |
| REDSUN 9.7 04/16/23 | 弘阳地产 | 0.36 | 7.22 | 7675.90 | -221.0M |
| KAISAG 11 1/2 01/30/23 | 佳兆业集团 | 0.16 | 12.64 | 4608.22 | -170.8M |
| ZHPRHK 8.3 09/15/23 | 正荣地产 | 0.78 | 3.80 | 1493.14 | -143.3M |
| PWRLNG 6.95 07/23/23 | 宝龙地产 | 0.63 | 29.42 | 343.75 | -55.6M |
收益率涨幅居前的个券
| 证券名称 | 发行公司 | 到期年限 | 最新净价(美元) | 当前收益率(%) | 一周变动(bps) |
|---|---|---|---|---|---|
| YUZHOU 7.8125 01/21/23 | 禹洲集团 | 0.13 | 5.15 | 28522476.31 | 2098404.9M |
| LVGEM 6 12/07/22 | 碧玺国际有限公司 | 0.01 | 70.86 | 14416.39 | 1260.4M |
| SUNSHI 9 1/4 04/15/23 | 阳光城嘉世国际有限公司 | 0.36 | 2.36 | 38325.93 | 804.9M |
| RONXIN 8.95 01/22/23 | 融信中国 | 0.13 | 4.40 | 17020.14 | 224.9M |
| THHTGP 8 1/8 01/17/23 | 泰禾集团全球有限公司 | 0.12 | 5.57 | 14883.01 | 222.4M |
评级调整事件
- 雅居乐集团：穆迪将其长期企业家族评级从Caa1下调至B3，评级展望为负面，主要由于销售疲软、财务灵活性不足及再融资风险增加。
- 顺丰控股：穆迪将其长期评级从A3调整为稳定，因公司业务增强、现金流改善及债务杠杆率可控。
- 时代瑞鼎发展有限公司：穆迪将其长期评级从Baa3上调至Baa1，评级展望上调至正面，反映其在中国电动汽车电池市场的领先地位及强劲的收入和利润增长预期。
- 广西金融投资集团有限公司：穆迪维持其长期评级Ba1，稳定展望，反映其良好的资本状况及对母公司的战略重要性。
- 舟山海城建设投资集团有限公司：穆迪维持其长期评级Baa3，反映舟山政府对其的支持。
市场热点事件
- 龙湖集团：公开发行2022年度第二期中期票据，规模20亿元，票面利率3.00%。
- 金科地产集团：“20金科03”展期成功，不触发违约责任。
- 人民币汇率：12月2日，人民币兑美元中间价报7.0542，较上周调贬797个基点，美元指数周累计下跌0.8%。
- Libor-OIS利差：较上周五收窄3.70bps，反映市场流动性状况改善。
总结
本周中资美元债市场受益于政策利好，尤其是房地产融资支持政策，带动高收益债券指数显著上涨。一级市场发行规模有所增加，金融和城投行业仍是主要发行主体。二级市场整体表现积极，地产和科技板块涨幅明显，部分房企债券收益率大幅下降。同时，美元指数回落，美债收益率下降，人民币汇率承压，市场情绪有所改善。此外，IMF和巴克莱对2023年全球经济增长及美联储降息预期有所调整，为市场提供新的方向指引。
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