20260605-东方证券-ETF资金结构观察系列之一_ETF主要机构资金持仓偏好有何特点_18页_1mb

ETF 主要机构资金持仓偏好总结

核心内容

本文聚焦于中国ETF市场中主要机构投资者的资金持仓偏好，分析了2025年机构投资者持有份额占比提升至66.9%，其中险资、券商和国有资金为主要构成部分。整体来看，ETF市场资金结构正在发生变化，机构投资者的持仓比例持续上升，尤其是券商和险资的占比显著提升，国有资金虽仍为主力，但有所下降。各机构在不同类型的ETF（宽基、行业、策略）中展现出不同的偏好和配置趋势。

主要观点

• 机构投资者占比显著提升：截至2025年底，机构投资者持有ETF份额达2.24万亿份，同比增长45.18%，增速为近三年新高，占比提升至66.9%。
• 国有资金占比略有下降：国有资金在机构投资者中仍占主导地位，但持仓占比有所减少，主要集中在宽基类ETF。
• 券商与险资占比提升：券商和险资在机构投资者中的持仓占比分别提升2.7个和2.4个百分点，成为推动ETF市场变化的重要力量。
• 公募联接基金占比下降：公募联接基金的持仓占比逐年减少，2025年底约为46%。
• 机构投资者持仓偏好分化：各机构在不同ETF类别中表现出明显的偏好差异，如国有资金偏爱宽基类ETF，券商更偏好中证A500，险资则在行业和宽基类ETF中配置较多。

关键信息

1. 国有资金

• 持仓结构：

  • 宽基类ETF：沪深300、中证1000、上证50ETF合计持仓超80%。
  • 行业类ETF：以金融类为主，2021年后持仓分散度提升。
  • 策略类ETF：整体占比较低，偏好港股通高股息、央国企红利板块。

• 持仓周期变化：

  • 2019年前：相对集中于沪深300、上证180、中证500等。
  • 2019-2023年：结构逐渐丰富，涵盖更多宽基ETF。
  • 2023年后：发生结构再平衡，沪深300、中证1000、上证50成为主要配置对象。

2. 券商资金

• 持仓结构：

  • 宽基类ETF：以中证A500类为主，占65%。
  • 行业类ETF：偏好恒生科技、非银、银行、创新药等板块。
  • 策略类ETF：偏好自由现金流、红利、A500红利低波等板块。

• 持仓周期变化：

  • 2019年前：偏好红利类ETF。
  • 2019年后：逐渐向“百花齐放”发展，配置更多策略类ETF。

3. 险资

• 持仓结构：

  • 宽基类ETF：中证A500、沪深300、科创50占据大头。
  • 行业类ETF：偏好非银、科技、恒生互联网、军工、有色金属等板块。
  • 策略类ETF：偏好红利低波、红利、港股通高股息、自由现金流等板块。

• 持仓周期变化：

  • 2019年前：以消费、生物医药、非银类ETF为主。
  • 2019年后：多点开花，配置更多行业和策略类ETF，与市场行情吻合。

ETF类别持仓特点

宽基类ETF

• 国有资金：以沪深300、中证1000、上证50ETF为主，占比超80%，呈现结构再平衡趋势。
• 券商资金：中证A500类ETF占比显著提升，截至2025年底达65%。
• 险资：总体均衡偏成长，中证A500、沪深300、科创50占据大头，A500和科创系列占比提升显著。

行业类ETF

• 国有资金：以金融类为主，2021年后持仓分散度提升，增加了港股消费、军工等配置。
• 券商资金：偏好恒生科技、非银、银行、创新药等板块，持仓周期从集中转向分散。
• 险资：偏好非银、科技、恒生互联网、军工、有色金属等板块，持仓结构呈现“百花齐放”。

策略类ETF

• 国有资金：整体占比较低，集中在港股通高股息、央国企红利板块。
• 券商资金：偏好自由现金流、红利、A500红利低波等策略类ETF，持仓逐渐分散。
• 险资：偏好红利低波、红利、港股通高股息、自由现金流等板块，持仓结构从集中转向分散。

风险提示

• 宏观经济风险：市场波动可能影响ETF表现。
• 产业政策风险：政策变化可能对特定行业产生影响。
• 行业周期风险：行业轮动可能导致ETF收益波动。
• 主题炒作风险：部分ETF可能因短期热点而波动较大。
• 量化模型滞后性风险：模型预测可能无法及时反映市场变化。
• 假设条件变化风险：报告基于历史数据，不保证未来表现。

投资评级与免责声明

• 投资评级标准：
  • 公司投资评级：买入（+15%）、增持（+5%～+15%）、中性（-5%～+5%）、减持（-5%以下）。
  • 行业投资评级：看好（+5%）、中性（-5%～+5%）、看淡（-5%以下）。
• 免责声明：
  • 本报告基于公开历史数据，不构成投资建议。
  • 投资者需自行承担投资风险，公司不对损失负责。
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附：主要数据概览

机构投资者持有份额（单位：万份）

机构投资者持有份额占比（%）

作者信息

• 分析师：东春鸣
• 执业证书编号：S0860525100002
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