20220623-中原证券-计算机行业半年度策略_数字化+安全驱动_盈利能力有望改善_34页_3mb

数字化+安全驱动，盈利能力有望改善

核心内容

本报告为中原证券发布的计算机行业半年度策略，分析了2022年计算机板块的表现、未来发展趋势以及重点推荐领域和标的。整体来看，报告认为在数字化改革、网络安全需求提升和行业盈利能力改善等多重因素推动下，计算机行业仍具投资价值。

主要观点

• 行业整体表现：2022年上半年，计算机行业整体表现不佳，中信计算机指数下跌21.82%，低于市场预期。但当前估值显著低于中长期均值，投资价值凸显。
• 行业趋势：随着数字化改革的深入，行业需求保持稳定，同时网络安全和自主可控的重要性持续提升。在逆全球化背景下，信创行业潜力巨大。
• 盈利改善预期：2022年行业盈利有望改善，主要得益于上市公司投入策略的收紧以及疫情对需求影响的减弱。
• 板块推荐：重点推荐信创、网络安全、医疗信息化、工业软件等板块。
• 标的推荐：包括科大讯飞、启明星辰、创业慧康、天融信、中科创达、航天宏图、赛意信息等公司，同时推荐即将上市的海光信息和华大九天。

关键信息

1. 行业回顾

• 2022年表现：中信计算机指数下跌21.82%，跑输大盘12.91个百分点，跑输创业板指数8.65个百分点。
• 概念指数表现：华为HMS、元宇宙、网络安全、数字经济等概念指数跌幅居前，但炒股软件概念跌幅最小。
• 1-4月表现：软件产业收入同比增长10.8%，利润总额同比下降1.4%，但较2020年同期有所改善。

2. 行业格局重塑

• 华为业务拓展：华为军团数量扩充至20个，重点发展B端业务，通过软件赋能提升硬件能力，推动云业务和分布式系统发展。
• 中国移动云网融合：云业务收入增长显著，2021年电信、移动、联通云业务收入分别达279亿元、242亿元、163亿元，增速分别为102%、114%、46%。
• 运营商投资：中国移动对国产服务器采购占比高达44%，国产替代步伐加快。

3. 信创行业分析

• 2021年信创进度：整体低于预期，但不同产品之间增速差异明显。
• 芯片厂商表现：海光信息、飞腾、龙芯等公司收入和利润均实现较快增长。
• 操作系统厂商：统信软件、麒麟等公司收入增速较高，但部分公司因投入较大出现亏损。
• 数据库和中间件：人大金仓、达梦、东方通等公司收入和增速表现良好。
• 未来趋势：信创将从党政信创向行业信创过渡，市场空间将显著扩大，产品单价也更高。

4. 网络安全行业分析

• 需求高景气度：信息安全需求持续增长，1-4月增速达12.4%，高于其他子行业。
• 股权激励门槛提升：多家公司提高股权激励考核标准，体现对业务发展的信心。
• 中国移动控股启明星辰：41.43亿元投资获得控股权，推动行业整合与合作。
• 盈利能力改善：2022年人员扩张放缓，有利于提升盈利能力。

5. 医疗信息化行业分析

• 股权变更频繁：2021年9月以来，多家医疗信息化企业发生股权变更，行业格局正在重构。
• 集中化趋势：行业集中度有望向头部企业集中，飞利浦溢价入股创业慧康，有助于提升产品能力。
• 行业前景：医疗IT支出预计从2021年的494亿元增长至2026年的920.7亿元，年复合增速13.3%。

6. 工业软件行业分析

• 加速发展趋势：行业融资和上市进程加快，市场空间广阔。
• 市场格局：市场仍处于高度分散阶段，未来有望实现集中化。

风险提示

• 国际局势的不确定性。
• 通货膨胀下上游企业削减开支。
• 地方债务风险释放。
• 疫情发展超预期。

投资建议

• 重点推荐领域：信创、网络安全、医疗信息化、工业软件。
• 重点推荐标的：科大讯飞、启明星辰、创业慧康、天融信、中科创达、航天宏图、赛意信息、海光信息、华大九天等。

图表目录

• 图1：2022年中信一级子行业涨跌幅
• 图2：近3年计算机行业相关概念年度涨跌幅
• 图3：2022年中信一级子行业涨跌幅
• 图4：近10年行业估值水平
• 图5：2015-2022我国软件产业收入及增速
• 图6：2015-2022年软件产业利润总额及增速
• 图7：2013-2021年华为分项业务收入及增速
• 图8：2021H2中国IaaS市场竞争格局
• 图9：2017年中国IaaS市场竞争格局
• 图10：2013-2021年华为研发费用规模、增速及研发强度
• 图11：2020/2021年主要公司云计算业务的规模及增速
• 图12：2018-2021年三大运营商云计算业务的规模及增速
• 图13：2016年中国IDC市场份额
• 图14：2017-2021年国产芯片厂商收入及增速
• 图15：2016-2021年操作系统厂商收入及增速
• 图16：2017-2021年数据库厂商收入及增速
• 图17：2017-2021年中间件厂商收入及增速
• 图18：2018-2021年办公软件厂商收入及增速
• 图19：2018-2021年保密监管厂商收入及增速
• 图20：2021年中国中间件市场竞争格局
• 图21：2018年中国中间件市场竞争格局
• 图22：2021-2024E我国政务云中非X86机构的占比及增速
• 图23：网络安全企业重要持股股东情况
• 图24：2015-2022年软件行业的一级子行业增速对比
• 图25：2017-2021年启明星辰单季度收入占比
• 图26：2018-2021年天融信单季度收入（网安）占比
• 图27：2010-2021年网络安全行业各类型产品的规模及增速
• 图28：2020年中国医院核心管理系统市场份额
• 图29：2016-2026E中国医疗行业IT解决方案市场及其增速
• 图30：2018-2022Q1 卫宁和创业的订单增速
• 图31：WiNEX产品推进计划
• 图32：2018-2022年全国电子病历评级情况
• 图33：2022年1-4月与2021年1-4月软件行业子行业增速对比
• 图34：2017-2022E工控安全市场规模及增速
• 图35：2020年制造业MES市场格局
• 图36：2018年中国研发设计类市场格局
• 图37：IDC中国工业产业图谱

表格目录

• 表1：华为军团成立情况
• 表2：近年来中国移动在行业内的主要股权投资情况
• 表3：中国电信及中国移动服务器集采情况
• 表4：2022年网络安全行业股权激励条款对比
• 表5：网络安全公司控股股东情况
• 表6：上市公司综合网安业务2021年增速对比
• 表7：近年来医疗信息化行业股权变动情况
• 表8：上市公司医疗信息化业务2021年增速对比
• 表9：2022年卫宁WiNEX市场大单
• 表10：近3年我国信息化相关政策
• 表11：工业软件2021年业绩增速对比
• 表12：2020年以来工业软件厂商融资情况
• 表13：重点推荐公司的估值情况（截止2022.6.23）