20160115-兴业证券-美股市场2016年展望_戴维斯双杀__12页_1mb

美股市场2016年展望总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师团队发布，主要分析了2016年美股市场面临的挑战与机遇。报告指出，2016年美股将经历“戴维斯双杀”格局，即估值中枢下移与业绩增长停滞。然而，在结构性机会中，仍存在值得投资的领域，包括周期行业中的成本受益者、成长股中的新FANG企业，以及中概股私有化套利机会。

主要观点

1. 美股市场面临估值压力与业绩增长乏力

• 2015年美股整体表现不佳，标普500总回报仅1.4%，为2008年以来最差表现。
• 美联储自2015年12月开始加息，可能带来估值中枢下移。
• 美股盈利端出现滞涨迹象，尤其是能源行业受到油价下跌影响显著。

2. 美股行业分化加剧

• 美国制造业PMI与服务业PMI的剪刀差扩大，反映行业分化。
• 可选消费品和信息技术行业表现较好，而能源行业表现较差。
• 从标普500前牛股来看，主要集中在可选消费品和信息技术行业。

3. 成长股的结构性机会

• FANG（Facebook, Amazon, Netflix, Google）成为2015年标普500的领头羊，年涨幅达63.5%。
• 下一个FANG可能具备以下特征：市场领导者、不依赖经济周期、拥有高增长潜力。

4. 中概股私有化套利机会

• 2015年中国企业赴美上市步伐放缓，但私有化浪潮显著。
• 已完成私有化的公司如分众传媒、巨人网络等，市值显著提升。
• A股表现可能影响私有化进程，若创业板下挫，私有化价格可能下调。

关键信息

1. 投资策略

• 周期行业：寻找成本受益者，如石油加工和销售企业。
• 成长行业：挖掘下一个FANG企业，关注创新和全球竞争力。
• 中概股：利用私有化套利机会，关注估值差异带来的投资回报。

2. 数据支持

• 图表1：2015年美股表现差，REIT回报率仅为2.8%。
• 图表2：全球主要市场市盈率，显示美股估值偏高。
• 图表3：每次加息周期均带来估值压力。
• 图表4：2009年以来美国是FDI净流入最大受益者。
• 图表5：标普500指数表现主要由EPS变化驱动。
• 图表6：标普500每股收益出现停滞，能源行业受影响最大。
• 图表7：美国企业海外利润占比上升，美元升值对跨国企业影响更大。
• 图表8：高回购股的相对收益在2015年下半年开始下降。
• 图表9：回购推升EPS和股价，但随着加息预期升温，未来可持续性存疑。
• 图表10：标普500前牛股集中在可选消费品和信息技术行业。
• 图表11：中概股私有化要约价格溢价率较高，部分公司溢价率超过30%。

3. 投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 投资建议以相对大盘表现为基准。

4. 联系方式

• 分析师：张忆东、翁洁、吴峰、李彦霖、周琳、张启尧、韩亦佳。
• 机构销售经理：邓亚萍、罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、李远帆、王溪、刘晓浏、何嘉。
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云。
• 私募销售经理：徐瑞、杨雪婷。
• 地址与联系方式：详见表格。

总结

2016年美股市场将面临估值下移与业绩增长停滞的双重压力，但结构性机会依然存在。投资策略应聚焦于周期行业中的成本受益者、成长行业中的创新企业以及中概股私有化套利机会。分析师建议投资者关注标普500指数中表现优异的行业和公司，同时留意A股表现对中概股私有化的影响。