20260429-方正证券-5月策略月报_地缘风险逐步钝化_聚焦科技景气主线_5页_335kb

5月策略月报总结

核心内容

本报告聚焦2026年4月市场表现及5月市场展望，分析了地缘风险、科技景气主线、资产配置策略及宏观经济背景，为投资者提供短期与中长期的投资方向建议。

4月市场综述

1）局势持续发酵，美伊反复“拉锯”

• 中东局势呈现“临时停火推进-谈判陷入僵局-封锁博弈反复”的拉锯格局。
• 霍尔木兹海峡通航状态多次反转，区域航运安全不确定性高企。
• 国际油价维持高位震荡，能源价格波动对全球制造业成本形成制约。
• 企业盈利修复空间承压。

2）风险偏好修复，全球市场逆势反弹

• 地缘风险对股市影响逐步减弱，全球市场风险偏好明显回升。
• A股市场：沪指站稳4000点，创业板指突破10年新高，全A日均成交额回升至2.36万亿元。
• 全球市场：美国、日韩、巴西等多国主要股指刷新历史新高。

3）AI业绩爆发，支撑牛市格局

• 全球AI商业化进程加速，Agents爆发带动Tokens调用量激增。
• 科技巨头收入预期上修，AI产业链、储能、创新药等核心赛道业绩表现亮眼。
• 推荐资产包括：大盘成长、红利高股息、沪港深消费、固收+、黄金、CTA等六类资产。
• 策略组合4月收益率为2.8%，短期跑输业绩基准，但自2025年年初以来累计收益达28.6%，跑赢基准5.9%。

4月宏观经济回顾

1）经济开局良好，量增价稳

• 一季度国民经济延续回升向好，生产供给保持高景气，市场需求持续修复。
• 工业增加值累计同比增长6.1%，高于2025年全年5.9%。
• 社会消费品零售总额累计增长2.4%，3月当月增长1.7%。
• 固定资产投资累计增长1.7%，较2025年全年-3.8%大幅回升。
• 出口增长超预期，1-3月累计增长14.7%。
• 金融数据平稳宽松，社融规模增量达5.2万亿元，社融存量同比增速7.9%。
• CPI温和回升，3月同比上涨1.0%，环比下降0.7%，物价回暖趋势明确。

5月市场展望

1、外部：地缘局势有望短期降温

• 情形一（较大概率）：若美伊达成长期停火协议，霍尔木兹海峡航运恢复，地缘风险溢价消退，全球通胀担忧缓解，美联储降息预期修复，全球权益市场将普涨。
• 情形二（中等概率）：若冲突持续，油价维持高位，黄金震荡，欧洲、日韩市场面临盈利与估值双重压制，A股相对收益突出。
• 情形三（较小概率）：若局势全面升级，霍尔木兹海峡航运中断，全球原油供应出现缺口，可能引发恶性通胀与经济衰退，股市系统性下跌。

2、内部：聚焦科技景气主线

• 科技产业具备“业绩兑现+产业趋势+政策催化”三重支撑。
• 逻辑一：业绩增长显著
  AI产业链、储能、创新药等赛道展现出强劲业绩兑现度与盈利韧性。
• 逻辑二：产业趋势明确
  全球AI算力爆发、新能源转型加速、高端制造出海需求放量，科技景气度进入上行周期。
• 逻辑三：政策催化
  中央政治局会议释放科技创新、内需提振、财政货币政策协同等积极信号，叠加反内卷、新能源汽车下乡、储能补贴等政策，科技产业将获得强力支撑。

3、5月配置策略

• 进攻端：推荐新质生产力、大盘成长，聚焦AI产业链、储能、高端制造等赛道。
• 平衡端：推荐红利高股息，配置银行、煤炭等板块，兼具安全边际与抗跌性。
• 多元端：推荐黄金，受益于美元信用弱化、全球央行持续购金等结构性支撑。
• 防守端：推荐固收+，通过债券打底+权益增强实现稳健收益。

核心资产配置地图

免责声明

本报告内容由方正证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。