20260429-上海证券-2026年5月基金投资策略_市场风险犹存_聚焦确定性主线_18页_1mb

2026年5月基金投资策略总结

核心内容

本报告由分析师池云飞发布，时间为2026年4月29日，旨在为投资者提供2026年5月的市场展望与大类资产配置策略。报告指出，尽管AI技术驱动市场风险偏好提升，但地缘政治冲突、国际政策波动、全球经济下行压力和海外流动性收紧等因素可能对市场造成不确定性。在此背景下，需聚焦国内确定性主线，并做好海外及商品市场的预期管理。

主要观点

• AI技术驱动估值上行：2025年末以来，AI技术迭代提升了市场风险偏好，推动风险资产估值整体上行。
• 地缘政治扰动持续：美伊冲突尚未平息，短期内难以达成共识，可能对全球经济成本中枢产生中长期影响。
• 国内经济表现良好：一季度国内GDP同比增长5.0%，经济基本面稳中向好，高技术制造业增长显著。
• 市场不确定性增加：5月市场面临地缘风险、政策波动、流动性收紧等多重挑战，需警惕资产价格波动。
• 黄金与原油价格波动：黄金因地缘政治和降息预期有支撑，但能源价格高企可能延缓美联储降息；原油价格受地缘冲突和需求旺季影响，短期或上涨，但长期供给增加可能带来下行压力。
• 多元化配置重要性：大类资产配置是应对市场不确定性的有效手段，应注重风险收益比和资产间的相关性差异。

关键信息

一、市场回顾

• 权益市场：4月全球市场普涨，MSCI全球指数上涨9.81%，新兴市场涨幅更高，达16.66%。国内市场表现亮眼，中证全指上涨7.77%，成长风格涨幅最大。
• 债券市场：国内债券市场稳健，中证全债上涨0.50%，波动率低于美国市场。
• 商品市场：原油价格因霍尔木兹海峡局势波动，下跌4.81%；黄金价格高位震荡，微跌0.04%。
• 经济数据：一季度国内工业增加值增长6.1%，高技术制造业增速达12.5%；社会消费品零售总额增长2.4%，网上零售增长8.0%；进出口总额增长15.0%，贸易结构持续优化。

二、市场展望

• 海外风险：美伊冲突持续，地缘博弈可能抬升全球经济成本中枢，海外权益市场受压制，需关注流动性收紧和经济下行风险。
• 国内主线：经济基本面良好，应聚焦确定性主线，如高技术产业、绿色转型等。
• 商品价格：地缘政治因素仍对商品价格构成扰动，黄金与原油价格可能因短期事件波动，但长期逻辑需关注供需变化。

三、大类资产配置策略

1. 权益基金

• 稳健策略：配置红利、大盘风格基金及核心资产基金，提升组合抗风险能力。
• 长期策略：选择景气度高、契合国家发展导向的资产，如科技成长、绿色转型、国产替代等，以提升组合长期收益潜力。

2. 固定收益基金

• 期限策略：中短久期品种更稳健，长久期利率债在利率中枢较低时风险收益性价比不高。
• 品种策略：金融债、利率债为主，兼具收益与安全性；适当信用下沉可提高收益，但需匹配风险承受能力。

3. QDII基金

• 权益QDII：受地缘扰动和流动性收紧影响，海外权益市场可能面临阶段性波动。
• 原油QDII：美伊冲突未解，叠加消费旺季，油价存在上行动力。
• 黄金QDII：地缘政治和降息预期支撑金价，但能源价格高企可能延缓美联储降息，短期压制金价。

风险提示

1. 全球经济衰退与流动性收紧可能引发金融危机；
2. 美国政策影响全球通胀与美联储降息节奏；
3. 区域主义和保护主义加剧，地缘冲突恶化全球能源与供应链短缺；
4. 人民币汇率承压，政府负债上升，政策空间受限；
5. 外需走弱，内需提振不及预期，企业经营困难；
6. 市场信心回落，资金流出，成交量下滑；
7. 产业政策与稳经济政策落地受阻；
8. AI技术发展遇瓶颈，创新落地困难，市场波动加大；
9. 流动性收紧，融资难度和成本上升；
10. 风险资产快速上涨，但企业业绩不及预期，引发阶段性波动。

图表与数据参考

• 图1：2026年4月主要资产指数表现；
• 图2：2026年4月各行业指数涨跌幅；
• 图3 & 图4：海外主要国家及地区CPI与PPI走势；
• 图5：“三驾马车”对GDP的拉动；
• 图6：CPI与PPI走势与市场预期；
• 图7：社会消费品零售总额累计同比；
• 图8 & 图9：固定资产投资及房地产开发投资完成额累计同比；
• 图10：社融与货币供应变化；
• 图11：进出口累计同比变化；
• 图12：ERP（股债收益比）；
• 图13：近10年各行业历史市盈率与当前市盈率对比；
• 图14：全球央行黄金储备变化；
• 图15：美债利率与黄金价格关系；
• 图16 & 图17：地缘政治对原油价格的影响；
• 图18 & 图19：美国炼厂开工率与WTI裂解价差。

表格数据参考

• 表1：全球主要经济体制造业PMI变化；
• 表2：生产相关经济数据；
• 表3：A股主要指数PE分位数；
• 表4：原油、黄金与其他大类资产相关性对比。

总结

整体来看，市场在AI驱动下估值上行，但地缘政治冲突和海外流动性收紧等因素可能带来不确定性。国内经济基本面稳健，应聚焦确定性主线。商品市场中，黄金与原油价格受短期地缘因素影响较大，但长期需关注供需变化。多元化配置是应对市场波动的有效策略，需根据市场环境灵活调整。