20230206-国投安信期货-聚烯烃周报_元宵后需求逐步恢复_价格调整后有反弹机会_8页_3mb

元宵后需求逐步恢复，价格调整后有反弹机会

核心内容概述

本报告分析了元宵节后聚烯烃类商品（包括塑料、聚丙烯、PVC）的供需状况、利润变化、价格走势及市场驱动因素，指出在需求逐步恢复和价格调整后，市场存在反弹机会。

主要观点

1. 塑料市场分析

• 供应：截至2月1日，中国聚乙烯生产企业样本库存量为47.55万吨，环比增加1.30万吨，涨幅2.81%。
• 需求：下游整体开工率55.7%，环比下降1.1%。其中，农膜、包装膜等需求有所下滑，而管材和中空开工率维持稳定。
• 利润：油制成本下降388元/吨，煤制成本持平，成本差为-388元/吨；油制LL利润增加688元/吨，煤制LL利润下降60元/吨，利润差为+748元/吨。
• 驱动：供应端压力较大，但节后需求逐步恢复，价格调整后可能获得支撑。

2. 聚丙烯市场分析

• 供应：库存整体下降，其中拉丝级PP库存环比增加1.71%，纤维级PP库存环比下降0.71%。
• 需求：节后下游企业消耗节前原料库存，实际需求恢复预计在2月中下旬。包装类及汽车类需求向好，BOPP和家电行业支撑强劲。
• 利润：外采甲醇法利润下滑，其余路线利润不同程度上涨，油制、煤制、外采丙烯等装置利润分别为2520元/吨、2085元/吨、773元/吨。
• 驱动：尽管有新增产能，但石化库存维持低位，供需矛盾不大，短期价格延续强势。

3. 市场评级

• 聚丙烯：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
• 塑料：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
• PVC：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）

关键信息

1. 期现价差

• LLDPE期现价差：节后价格有所调整，但整体趋势不明确。
• PP期现价差：价格调整后，市场存在支撑，短期走势偏强。

2. 区域价格与价差

• PP拉丝级：不同区域价格存在差异，价差反映市场区域供需不平衡。
• LLDPE：不同区域价格差异显著，价差走势与供需变化密切相关。

3. 跨品种价差

• 塑料与聚丙烯现货价差：两者价差较小，市场联动性较强。
• PP粉粒价差：粉料与粒料价差稳定，市场情绪偏多。
• LLDPE与HDPE价差：不同用途的PE产品价差波动较大，反映细分市场需求变化。

4. 跨期价差

• L01-09、L09-05、L05-01：季节性分析显示，不同合约之间的价差呈现波动，市场预期存在分歧。
• PP01-09、PP05-01：价差走势显示市场对远期合约的预期偏多。

5. 成本与毛利

• PE成本与毛利：油制成本下降，毛利有所提升，而CTO装置毛利下降，反映不同原料路线的成本压力。
• PP成本与毛利：不同原料路线成本差异显著，毛利变化反映市场对原料价格的敏感性。

6. 石化排产情况

• PP停车检修比例：部分装置因检修影响供应，整体供应压力不大。
• PE停车检修比例：检修比例较低，供应相对稳定。
• 拉丝与纤维级PP排产比例：拉丝级排产低于平均水平，纤维级排产比例偏高，反映市场对不同产品的需求冷热不均。

总结

整体来看，元宵节后聚烯烃市场供需逐步恢复，价格调整后具备反弹机会。塑料和聚丙烯市场因供应端压力与需求端支撑的矛盾，短期价格延续强势。不同原料路线的成本与利润变化反映市场对原料价格的敏感度，而区域价差和跨品种价差则揭示了市场细分需求的波动性。市场操作建议以多头为主，关注需求恢复与价格支撑的叠加效应。