20250727-国金证券-量化信用策略_哪类策略保护空间更大_11页_1mb

固定收益投资组合收益分析总结

一、组合策略收益概况

本周模拟组合总体收益下行，信用风格组合回撤幅度小于利率风格组合。利率风格组合中，存单子弹型和存单下沉型策略收益领先，分别为-0.5%和-0.5%；信用风格组合中，同类策略收益稳定在-0.27%左右。按重仓券种细分，二级资本债和超长债策略受压，周度收益降至年内低点，短线策略如城投短端下沉型抗波动能力强，但长期收益受影响。城投重仓组合收益环比下滑57.4bp，中长端二级资本债抛售压力大，相关策略收益普遍下行。

二、收益来源分析

多数策略票息收益下降，部分触年内低点。信用风格组合票息贡献多数为负，无法抵消资本利得损失。收益主要源于票息和资本利得，但本周票息收益普遍下滑，如城投短端下沉型票息降至约1.9%，叠加市场波动导致整体收益承压。

三、信用策略超额收益分析

近四周，信用策略超额收益出现分化，短端策略（如存单型）表现优异，超额收益升至4月初高点，防御属性显著；中长端和超长端策略超额收益多为负值，利率风格组合超额收益负偏离加剧。金融债下沉策略累计超额收益达12bp以上，显示某些策略的低风险优势。

四、风险提示

报告指出，模拟组合配置方法可能失真，实际产品配置更复杂且随市场调整。收益测算基于简化假设，存在误差可能，投资者应谨慎参考数据。整体上，本周市场波动放大了策略间的差异，资金需求影响了收益表现，建议关注久期管理和券种选择风险。