20170924-广发证券-银行业周报_上半年银行理财业务增速放缓_同业理财余额及占比实现双降_17页_1mb

银行业周报（2017.09.18-09.24）总结

核心内容概述

2017年9月18日至24日期间，中国银行业市场整体表现稳健，理财业务增速放缓，但行业基本面保持稳中向好。同时，标普下调中国主权信用评级引发市场关注，财政部对此进行了回应，强调中国经济基本面良好，未来增长潜力大。此外，银行板块在29个一级行业中表现优异，估值处于相对低位，具备配置价值。

主要观点

• 银行业理财市场运行平稳：2017年上半年，银行理财产品余额较年初略有下降，业务增速放缓，但整体市场保持稳定。
• 理财产品结构变化：以一般个人类产品为主，金融同业类产品余额和占比实现双降。
• 资产配置趋于稳定：理财资金主要配置债券、现金及银行存款、拆放同业及买入返售、同业存单，合计占比达69.19%。
• 非保本产品占比下降：非保本产品占全部理财产品存续余额的76.22%，其中股份制银行占比最高。
• 国有大行市场份额上升：国有大行理财产品存续余额占比上升，股份制银行占比下降。

关键信息

一、理财市场数据

• 理财产品余额：截至2017年6月底，全国银行理财产品存续余额为28.38万亿元，较年初减少0.67万亿元，较去年同期增长8%。
• 产品发行情况：上半年累计发行理财产品11.92万只，募集资金83.44万亿元，产品发行数量同比增长22.05%，但募集资金额减少0.64%。
• 产品结构：
  • 一般个人类产品存续余额13.14万亿元，占46.30%
  • 金融同业类产品存续余额4.61万亿元，占16.24%，较年初下降31%和7个百分点。
• 非保本与保本产品：
  • 非保本产品存续余额21.63万亿元，占76.22%
  • 保本产品存续余额6.75万亿元，占23.78%
  • 非保本产品中，股份制银行占比最高（78.93%），外资行最低（26.39%）

二、标普下调中国主权信用评级

• 评级变动：标普将中国长期主权信用评级从AA-降至A+，展望为“稳定”。
• 财政部回应：
  • 强调标普忽视了中国经济的良好基本面和发展潜力。
  • 指出地方融资平台公司债务不属于政府债务，地方政府不承担偿还责任。
  • 表示中国货币增速下降，与经济增长协同性增强，金融体系稳健。

三、市场表现

• 沪深300指数：上涨0.17%
• 银行板块：上涨0.54%，领先大盘0.37个百分点，位列29个一级行业第7位。
• 估值情况：
  • 当前银行板块PB（整体法）为1.03倍，PE（历史TTM_整体法）为7.34倍。
  • 银行板块PB和PE估值分别落后于沪深300及沪深300非银板块约61.17%和53.18%，以及48.13%和69.44%。

四、行业动态

• 央行：8月份金融市场运行平稳，货币市场成交额同比下降12.3%，环比增长9.0%。
• 财政部：就标普下调中国主权信用评级答记者问，强调中国经济稳中向好。
• 银行业理财登记托管中心：发布《中国银行业理财市场报告（2017上半年）》，反映市场运行情况。
• 国家外汇管理局：
  • 8月银行结售汇逆差256亿元人民币，同比下降75%
  • 跨境资金流动更趋平衡，外汇储备连续7个月上升。

五、公司动态

• 北京银行：参与中加基金管理有限公司增资扩股。
• 无锡银行：首次公开发行限售股上市流通，数量为607,001,739股。
• 工商银行：全资子公司工银金融资产投资有限公司获准开业，注册资本120亿元人民币。
• 民生银行：2017年半年度派发A股每股现金红利0.120元人民币。

六、利率与流动性

• 央行逆回购操作：本周共进行6600亿元逆回购，有2100亿元到期，净投放4500亿元。
• Shibor利率：隔夜、1周、1月和3月Shibor利率分别上涨6.02、2.60、3.98和-0.36bps，至2.7560%、2.8580%、3.9908%和4.3611%。
• 质押式回购利率：存款类机构1天、7天、14天和1月质押式回购利率分别上涨3.49、4.54、-6.18和-20.55bps，至2.7482%、2.9533%、3.9982%和4.3500%。

投资建议

• 行业评级：买入
• 推荐银行：继续推荐招商银行、宁波银行，以及政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（如中国银行、建设银行等），适度关注兴业银行、南京银行、平安银行。

风险提示

1. 经济增长超预期下滑
2. 资产质量大幅恶化
3. 政策调控力度超预期