锐科激光2020年业绩总结
核心内容
锐科激光在2020年实现业绩显著回升，尤其在第四季度表现出色，全年业绩略好于市场预期。公司通过复工复产和内部管理优化，成功扭转了上半年受疫情影响的不利局面，展现出强劲的增长潜力和良好的盈利能力。
主要观点
- Q4业绩大幅增长：2020年第四季度公司实现归母净利润1.1-1.2亿元，同比增长144-177%，是全年业绩改善的关键驱动因素。
- 全年业绩略好于预期：尽管2020年全年归母净利润同比下降10.83%-7.14%，但扣非后归母净利润同比增长0.78%-4.89%，整体表现优于市场预期。
- 行业景气度提升：2020年3月起，制造业持续复苏，激光行业景气度明显提升，行业拐点已出现。
- 内部经营优化：公司于2020年底推出长期股权激励计划，有助于提升员工积极性，推动公司高质量发展。
- 产品结构优化：公司积极布局高功率和超快激光器，高功率激光器销售增长迅猛，进一步打开成长空间。
- 财务预测积极：预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.98/5.10/6.90亿元，对应PE分别为93/54/40倍，维持“买入”评级。
关键信息
业绩表现
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入(百万元) |
2,010 |
2,334 |
3,173 |
4,161 |
| 同比增长率(%) |
37.5% |
16.1% |
36.0% |
31.1% |
| 归母净利润(百万元) |
325 |
298 |
510 |
690 |
| 同比增长率(%) |
-24.8% |
-8.3% |
71.1% |
35.2% |
| 每股收益(元/股) |
1.13 |
1.04 |
1.77 |
2.40 |
| P/E(倍) |
84.91 |
92.60 |
54.12 |
40.03 |
财务指标
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 每股净资产(元) |
7.97 |
9.25 |
10.88 |
13.14 |
| ROIC(%) |
14.3% |
11.0% |
16.2% |
18.2% |
| ROE(%) |
14.2% |
11.2% |
16.3% |
18.3% |
| 毛利率(%) |
28.8% |
24.4% |
27.5% |
28.5% |
| 销售净利率(%) |
16.2% |
12.8% |
16.1% |
16.6% |
| 资产负债率(%) |
20.7% |
24.5% |
19.7% |
22.1% |
现金流与资产结构
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 资产总计(百万元) |
3,002 |
3,655 |
4,049 |
5,046 |
| 流动资产 |
2,446 |
2,981 |
3,305 |
4,262 |
| 现金 |
329 |
812 |
813 |
1,100 |
| 应收账款 |
420 |
513 |
544 |
842 |
| 存货 |
542 |
634 |
516 |
973 |
| 流动负债 |
571 |
844 |
746 |
1,065 |
| 负债合计 |
621 |
894 |
797 |
1,115 |
| 现金净增加额(百万元) |
2 |
483 |
1 |
287 |
投资评级
- 投资评级：买入（维持）
- 理由：公司基本面和内部经营双重拐点已出现，预计未来业绩将持续增长，成长性显著。
风险提示
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价(元) |
95.88 |
| 一年最低/最高价(元) |
50.98/105.39 |
| 市净率(倍) |
11.28 |
| 流通A股市值(百万元) |
14,651.42 |
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