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锐科激光（300747.SZ）投资分析总结

核心内容概述

本报告对锐科激光（300747.SZ）进行投资分析，认为其具备较高的成长潜力，维持“买入”评级。公司作为国内光纤激光器行业的领军企业，市占率持续提升，盈利能力显著增强，同时通过股权激励和新应用拓展，进一步巩固其市场地位和竞争优势。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2021年上半年：公司实现营收16.1亿元，同比增长127%；归母净利润2.6亿元，同比增长288%。
• Q2单季度：营收10.3亿元，同比增长79%；归母净利润1.5亿元，同比增长168%。
• 盈利能力提升：2021H1毛利率达31.0%，同比提升7个百分点；净利率为17.5%，同比提升7个百分点。

2. 市占率加速提升

• 锐科激光在过去几年中快速实现对IPG的进口替代，2017-2020年市占率提升12个百分点，达24.4%。
• IPG在中国区收入同比增长10%至10.4亿元，但面临订单交期延长和供应链问题。
• 锐科市占率已基本追平IPG，具备更强的供应链管控能力，有望进一步抢占市场份额。

3. 新应用拓展打开成长空间

• 公司在焊接、清洗、熔覆、超快激光等新兴应用领域具有领先优势。
• 已推出光束可调焊接激光器，并布局医疗激光器等高潜力产品，覆盖多个行业应用。
• 激光技术相较于传统工具更具柔性、非接触式等优势，具备广阔市场前景。

4. 股权激励计划落地

• 首期股权激励计划已实施，公司经营效率有望提升。
• 第三次解除限售条件为2024年收入超66亿元，ROE超17%，体现了公司对未来发展的信心。

5. 盈利预测与估值

• 预计公司2021-2023年归母净利分别为5.2亿元、7.4亿元、9.8亿元，对应PE分别为60倍、42倍、32倍。
• 公司具备高确定性的收入增长和盈利能力提升潜力，估值水平具备吸引力。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：72.34元
• 总股本：432.00百万股
• 流通A股：376.09百万股
• 52周股价区间：39.30-77.92元
• 总市值：31,250.88百万元

财务数据与预测（单位：百万元）

估值指标（基于2021年8月16日收盘价）

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增速放缓，可能影响下游行业需求。
• 新应用拓展风险：若新应用领域拓展不及预期，可能限制公司增长空间。

投资建议

• 基于公司收入增长的高确定性及盈利能力的高弹性，维持“买入”评级。
• 公司在高功率、焊接、清洗、熔覆、超快、军工等多条产线的推动下，将逐步迈入收获期。
• 长期来看，公司有望在激光行业持续引领，并通过新应用拓展打开更大成长空间。

证券分析师信息

• 倪正洋：德邦证券机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
• 研究助理：张宇虹

投资评级说明

法律声明

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