20231222-国投安信期货-2024年玉米年度策略_供应增加_周期下行_24页_1mb

玉米年度策略报告总结

1. 报告概述

本报告基于国投安信期货有限公司的研究，焦点为2024年玉米市场供需分析、行情回顾与展望。主要内容包括全球及中国玉米供需趋势、关键影响因素和未来价格走势。

2. 2023年行情回顾

• 全球玉米市场：CBOT玉米价格显著下跌，从高位回落，主要因22/23年度供需偏紧缓解，美国玉米产量调增和南美丰产预期主导。全球小麦市场受俄乌冲突和地缘政治影响，供需不均衡持续。
• 国内玉米市场：价格整体偏弱，国内需求不足主要源于生猪养殖利润下降和供应过剩。河南等地区芽麦大量上市，替代玉米需求，进一步压制价格。
• 宏观因素：美联储加息周期导致美元走强和人民币贬值，利空大宗商品价格，但中国政策干预（如最低收购价）缓和了部分影响。

3. 2024年供需分析

• 全球供需：预期23/24年度玉米供需转向宽松，全球产量达到历史峰值，库存增加。美国和南美国家（巴西、阿根廷）增产是主要驱动力。
• 美洲国家：
  • 美国：新作玉米产量基本确认丰产，供需平衡改善，出口表现逐步恢复。
  • 巴西和阿根廷：种植面积大，产量恢复关键，但巴西中西部干旱风险上升，单产可能下调；阿根廷天气良好，产量预期正常。
• 其他地区：乌克兰玉米出口创新高，但全球供需紧张缓解。欧盟作为全球最大玉米进口国，需求转向北美，支撑价格。
• 中国供需：新季玉米增产预期，国内库存高企，饲用替代（如芽麦、进口高粱）和生猪需求疲软加剧下行压力。

4. 中国市场供需

• 国内玉米市场：供应端，新季玉米增产，市场份额稳定；需求端，生猪产能去化导致需求弱化。国内库存水平低，贸易商采购热情减退。
• 饲用玉米替代：河南芽麦和进口原料（如高粱、大麦）替代玉米需求，影响市场价格。2023年小麦价格波动益发V形反转，刺激玉米下跌。
• 国内生猪需求：存栏量高位但向下调整，预计2024年生猪需求减弱，支撑玉米下行趋势。

5. 2024年行情展望

• 南美天气关键期：气候变化（如厄尔尼诺）影响南美玉米产量。巴西天气风险较高，阿根廷相对乐观。北美收割基本完成，玉米供给确定。
• 总结：全球和中国玉米供应充足，需求不振，预计2024年周期下行。主要利空因素包括生猪利润负、贸易心态差、库存压力大。天气将是影响南美产量的关键变数。

6. 结论

总体而言，2024年玉米市场面临供给驱动转向和平需求疲软的局面，价格趋势偏向下行。投资者关注天气、库存和政策变化，建议谨慎策略。