20250508-大越期货-沥青期货早报_35页_1mb

大越期货投资咨询部金泽彬发布的沥青期货早报分析显示，当前沥青市场面临供应压力高位与需求复苏乏力的双重影响。利多因素包括原油成本维持相对高位对沥青形成支撑；利空因素涉及高价货源需求不足及欧美经济衰退预期加剧需求下行。主要逻辑为供需失衡，供给端持续承压，需求端新项目启动缓慢。

供需分析方面，供应端数据显示，沥青产量及地炼产能利用率维持高位，周度出货量波动较小，但检修损失量预估对供应形成一定扰动。库存端显示，交易所仓单、社会库存及厂内库存均呈现震荡波动趋势，近期库存水平与同期相比处于中性区间。进出口数据显示，进口量波动对市场供给产生影响，而出口量则保持相对稳定。

需求端分析表明，下游产业如公路建设、工程机械（挖掘机、压路机）及防水卷材等领域需求疲软，表观消费量增速放缓。不同用途沥青开工率数据显示，道路改性沥青及建筑沥青开工率维持较低水平，反映出下游需求疲弱。新增地方专项债对基建投资的支撑力度减弱，进一步影响沥青需求预期。

价格走势方面，沥青与原油裂解价差呈现震荡格局，原油价格波动对沥青成本构成关键影响。山东与华东地区基差走势显示，市场对高价货源的接受度较低，价格承压。不同合约价差（如1-6、6-12）波动反映市场对短期供需变化的预期，反套策略可行性受限。同时，沥青与燃料油的比价关系显示，成本端支撑与下游需求疲软形成矛盾。

风险提示强调，原油价格走势及沥青焦化物利润差是影响市场的核心变量。若原油价格下行则削弱成本支撑，而焦化利润差变化可能影响企业生产积极性。此外，宏观经济环境及基建投资进度对需求端有重要影响，需重点关注欧美经济数据和国内政策动向。

整体来看，沥青市场处于供需矛盾阶段，短期内价格或随原油波动而震荡，但需求端疲软可能限制上涨空间。建议关注库存变化、开工率数据及宏观经济信号，短期内操作以谨慎为主。