20180121-华泰证券-信号与噪声系列之五十八_2018年1月第3周周报_坚守_低估值+盈利确定性__10页_967kb

2018年1月第3周策略动态点评总结

核心内容

本报告由华泰证券策略研究团队发布，主要围绕2018年1月第3周的市场走势、行业配置建议及主题投资方向进行分析。报告强调在经济不确定性增强的背景下，投资者应坚守“低估值+盈利确定性”的投资逻辑，关注具备长期配置价值的行业。

主要观点

1. 市场进入休整期，但行情仍具季节性

• 市场上周继续上涨，与预期的“休整期”有一定背离。
• 市场轮动较快，从地产石化转向大金融板块。
• 虽然短期市场表现强劲，但中长期来看，盈利逐渐进入扁平化阶段，经济需求面超预期概率较低，而供给端的弱化导致供需结构发生变化。
• 因此，中长期盈利持续性的行业仍是配置方向，短期则应关注估值仍处于低位的地产、银行、石化。

2. 低估值战略在春季攻势中持续

• 从开年至今，低估值+盈利持续性的方向受到资金追捧。
• 在经济运行不确定性较高的情况下，资金倾向于选择低估值板块进行防御性投资。
• 投资者在流动性维持紧平衡的背景下，仍以防御下的进攻思维为主，低估值战略持续有效。

3. 大金融板块具备爆发力

• 历史数据显示，银行板块在市场走强时表现突出，且在大盘拐点走弱后仍能维持一定收益。
• 当前银行、券商、石油化工的P/E（TTM）均低于历史中位数，石油石化P/B（LF）处于历史中位数以下，整体估值仍处于低位。
• 建议在控制仓位的前提下，继续关注低估值的大金融板块。

4. 外需向好支撑经济平稳增长，关注设备制造

• 2017年四季度GDP增长6.8%，显示经济韧性较强。
• 净出口对GDP增长的拉动作用增强，外需向好成为2018年重要趋势。
• 设备制造业因出口占比高，具有相对优势，建议关注该领域。

关键信息

行业配置建议

• 短期关注：地产、金融、石油石化。
• 中长期优选：消费龙头与大金融，以及天时地利人和带动下的制造升级。
• 具体领域：设备制造（如长川科技）、高端消费（如贵州茅台）、低估值大金融（如保险、银行）。

主题投资方向

• “降杠杆”主线：债转股（如海德股份）、环保限产（如海螺水泥）、国企改革（如中航机电）。
• “加杠杆”主线：人工智能（如景嘉微）、虚拟现实（如歌尔股份）、5G（如中兴通讯）、半导体（如华天科技）、光伏（如隆基股份）、军民融合（如合众思壮）。

风险提示

• 经济增速低于预期
• 房地产投资超预期下行
• 外部黑天鹅事件

图表信息（部分）

• 图表1-26展示了多个关键经济指标和市场数据，包括工业企业营收与利润增速、CPI与PPI变化、PMI数据、债券融资情况、融资余额、沪港通与深港通净流入、上证50与银行板块涨幅、风险偏好变化、热门与冷门行业超额收益等。
• 图表27列出了未来一个月的主题事件，为投资者提供潜在机会参考。

免责申明

本报告仅供华泰证券客户使用，基于公开信息编制，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。

评级说明

• 行业评级体系：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅为基准，与沪深300指数对比。
  • 增持：行业指数超越基准
  • 中性：行业指数基本与基准持平
  • 减持：行业指数明显弱于基准
• 公司评级体系：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅为基准，与沪深300指数对比。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

联系方式

• 南京：南京市建邮区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码：210019
• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮政编码：518048
• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码：100032
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码：200120
• 邮件：ht-rd@htsc.com
• 网站：www.baogaoba.xyz

总结

报告指出，在经济结构性转型和外部不确定性增加的背景下，低估值+盈利确定性的行业仍是投资主线。短期可关注地产、金融、石油石化，中长期则应聚焦消费龙头与大金融，以及受益于制造升级的设备制造等领域。同时，主题投资方面，应把握“杠杆转移”的趋势，关注“降杠杆”与“加杠杆”主线。