20220826-光大证券-迈为股份-300751.SZ-2022年半年报点评_提效降本持续推进_异质结路线下半年有望迎来密集催化_3页_744kb

公司研究总结：迈为股份（300751.SZ）

核心内容

迈为股份于2022年发布半年报，显示其上半年业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长。公司作为异质结（HJT）整线设备龙头企业，受益于异质结技术的规模化落地，预计下半年将迎来更多订单及业绩释放的契机。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2022年上半年实现营收17.6亿元，同比增长42.08%；归母净利润3.96亿元，同比增长57.20%；扣非归母净利润3.59亿元，同比增长51.20%。
• 二季度增长显著：2022年第二季度营收9.26亿元，同比增长52.48%；归母净利润2.16亿元，同比增长63.96%，环比增长20.35%。净利率达22.5%，创两年新高。
• 在手订单充足：截至2022年6月底，合同负债达28.23亿元，同比增长32.39%；存货36.55亿元，同比增长24.18%，显示公司下半年交付能力仍有保障。
• 异质结技术推进：2022年下半年异质结领域多个项目推进，包括华晟新能源、金刚玻璃等企业的异质结产品发布会及产线建设计划。迈为股份作为核心设备供应商，订单有望进一步增长。
• 技术降本持续：公司通过微晶技术、VHF电源、连续多腔体PECVD等技术优化，提升效率并降低氢气和铟的使用量，推动异质结产线成本下降。
• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为9.06亿元、13.12亿元、18.75亿元，对应PE分别为98倍、68倍、47倍，显示出估值逐步下降的趋势。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来将受益于异质结技术的产能革新和成本优化，业绩有望持续提升。

关键信息

财务指标概览

盈利能力

费用率

估值指标

市场数据

• 当前价：512.35元
• 总股本：1.73亿股
• 总市值：886.42亿元
• 一年最低/最高：271.00元 / 561.00元
• 近3月换手率：66.57%

风险提示

• 光伏行业景气度下降的风险
• 行业竞争加剧导致市场份额下降的风险
• HJT高效电池设备的技术路线存在不确定性

投资建议

• 维持“买入”评级
• 公司未来有望持续受益于异质结技术的产能革新和成本优化
• 业绩增长可期，未来盈利空间较大

作者信息

• 分析师：郝骞、黄帅斌、殷中枢
• 执业证书编号：S0930520050001、S0930520080005、S0930518040004
• 联系方式：郝骞 021-52523827 / haoqian@ebscn.com；黄帅斌 0755-23915357 / huangshuaibin@ebscn.com；殷中枢 010-58452071 / yinzs@ebscn.com

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

公司布局与技术优势

• 公司在异质结电池片制造设备领域具备龙头地位，积极布局HJT技术生态。
• 通过工艺优化（如银包铜+钢板印刷、ITO+AZO叠层膜设计）实现降本增效。
• 与多家大型企业（如华晟新能源、金刚玻璃）深度合作，推动异质结产线建设落地。

总结

迈为股份凭借在异质结设备领域的领先地位，持续受益于行业技术进步与产能扩张，2022年上半年业绩表现强劲，二季度增长显著，净利率创两年新高。公司技术优化持续推进，降本效果明显，未来有望迎来更多订单及业绩释放。尽管存在行业竞争与技术路线不确定等风险，但整体发展前景良好，维持“买入”评级。