20230702-中财期货-燃料油投资策略周报_关注空低硫裂解价差策略_6页_1mb

核心观点
燃油价格处于震荡偏弱过程，预测FU主力运行区间2700-3300，LU主力运行区间3600-4200。短期维持震荡策略，关注低硫裂解价差机会。

逻辑驱动

1. 成本端原油价格不确定，叠加库存暂无压力；OPEC+和俄罗斯维持减产，“低硫燃料油”中长期供应趋增但短期偏紧。
2. 需求端：夏季发电旺季提振“高硫燃料油”需求，但“低硫燃料油”受柴油裂解价差走弱、天然气价格下跌和电价竞争影响或受抑。
3. 船燃需求疲软，但欧洲炼厂检修和亚太市场承接能力或阶段性支撑。

风险提示

1. 原油大幅降价影响燃料油成本支撑；
2. 俄罗斯成品油出口政策阶段性收紧。

基本面其他要点

• 高硫燃料油：基本面扎实，库存平稳，出口和二次加工利润支撑。
• 低硫燃料油：国内出口配额较2022年增长23%，产量大幅抬升；俄罗斯燃料油转向亚太推动全球供应增加，中期价格承压上升。

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本报告由中财期货研究所杭州中心于2023年7月2日发布，未经许可，严禁转载。
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