> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 焦煤期货周报总结 ## 核心内容 本周焦煤期货主力合约 JM2609 表现为先稳后崩，价格大幅回调，反映出市场情绪从前期乐观转向谨慎。主要受以下三重因素影响： - **政策预期**：山西省发改委发布保供通知，强调“应产尽产、稳产增产”，尽管主要针对电煤，但市场情绪迅速传导至炼焦煤板块。 - **供应恢复**：山西煤矿复产进度加快，缓解了前期因安监趋严导致的供应紧张局面。 - **需求走弱**：成材进入传统消费淡季，南方降雨抑制建筑施工，钢厂利润压缩，铁水产量见顶回落，引发下游采购放缓与现货市场压价。 ## 主要观点 - **短期走势**：预计焦煤期货将进入震荡整理阶段，需关注 1250 元/吨附近支撑力度及钢厂产能执行情况。 - **中期展望**：焦煤价格走势将取决于供应恢复节奏与终端需求的博弈，若成材需求修复不及预期，价格仍面临下行压力。 - **宏观环境**：政策托底与需求隐忧并存，宏观层面整体偏弱，全球流动性收紧与地缘局势不确定性构成外部风险。 - **情绪变化**：市场情绪因政策信号与需求走弱出现明显转变，焦煤期权隐含波动率上升，虚值看跌期权需求增加。 ## 关键信息 ### 1. 行情回顾 - **JM2609**：本周震荡下行，6月15日开盘1366元/吨，最高1379.5元/吨，最低1259元/吨，收盘1271元/吨，周跌幅7.26%。 - **其他合约**：各合约全线下跌，近弱远强格局显著，JM2607 周跌幅达8.56%，JM2608跌幅8.78%，JM2705跌幅4.06%。 - **成交量与持仓**：主力合约 JM2609 周末持仓降至47.7万手，成交量显著增加，显示市场抛压加大。 ### 2. 当周逻辑 - **核心逻辑逆转**：从供应收缩转向需求淡季负反馈，政策保供预期与成材需求走弱成为主要利空。 - **供应压力**：山西煤矿复产超预期，蒙煤进口高位运行，双重压力加剧市场担忧。 - **需求疲软**：独立焦化企业库存环比下降，但现货挺价能力减弱，期现基差走阔。 - **技术面**：JM2609 突破1300元/吨支撑位，MACD与KDJ指标显示短期下行动能强劲，预计下周初将测试1250元/吨支撑。 ### 3. 宏观逻辑 - **政策利空**：发改委保供政策虽针对电煤，但市场情绪受其影响，压制炼焦煤板块。 - **需求隐忧**：房地产及基建需求尚未实质性回暖，宏观利好难以转化为原料需求。 - **黑色系承压**：整体估值受压制，焦煤作为上游品种，易成为资金做空标的。 ### 4. 基本面分析 - **铁水产量**：247家钢铁企业铁水日均产量为240.86万吨，环比微增0.06%，但已接近年内峰值，进一步上升空间有限。 - **焦企库存**：独立焦化企业炼焦煤库存降至1100.13万吨，环比减少4.9%，显示库存压力有所缓解。 - **钢厂开工率**：247家钢铁企业高炉开工率为84.25%，环比提升0.31个百分点，但部分区域已安排检修，开工率增长趋缓。 ## 风险关注 1. **山西复产超预期**：若山西煤矿加速复产，供应缺口将快速填补，压制价格。 2. **蒙煤进口高位**：甘其毛都口岸日均通关量维持在1400车以上，进口库存累积，加剧供应宽松预期。 3. **成材需求走弱**：钢厂利润收缩可能引发主动减产，导致铁水产量下降，进一步削弱焦煤刚需。 4. **宏观政策转向**：若稳增长政策力度不足，或全球流动性进一步收紧，将压制大宗商品整体估值。 ## 重要事件解读 - **发改委保供政策**：6月18日发改委强调电煤保供，未直接针对炼焦煤，但市场情绪受其影响，引发资金集中离场。 - **基本面未变**：山西炼焦煤矿仍处于停产状态，供应收缩现实未改变，焦煤刚需支撑仍在。 - **情绪释放后回归基本面**：短期价格回调后，市场将重新聚焦山西复产节奏与终端需求验证。 ## 风险揭示及免责声明 - 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。 - 部分数据来源于网络，可能存在不准确或不完整之处，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容及最终操作不作任何担保，交易者需自行判断是否符合自身情况。 - 期市有风险，入市需谨慎。