20210815-天风证券-神剑股份-002361.SZ-净利润+90_-120_兑现行业高景气度_提质增效全年有望实现超预期增长_3页_759kb

神剑股份（002361）总结

核心内容

神剑股份（股票代码：002361）在2021年上半年实现归母净利润0.69-0.80亿元，同比增长90%-120%，业绩表现超预期。公司主要业务包括“化工新材料+高端装备制造”双轮驱动，其中化工新材料业务聚焦于粉末涂料用聚酯树脂及其原材料的生产与销售，高端装备制造业务则服务于航空、航天及轨道交通等领域。

主要观点

• 业绩增长原因：

  • 下游行业（如高端装备制造、化工新材料）需求持续提升，推动公司主营业务快速放量。
  • 公司通过优化内部管理效能，实现了提质增效，进一步释放了利润空间。

• 行业前景：

  • 国防军工产业进入高景气周期，尤其在“十四五”规划背景下，军机、导弹等跨越式武器装备的批量生产将为公司复合材料业务带来显著增长。
  • 粉末涂料行业受益于环保政策（如“漆改粉”趋势），预计聚酯树脂业务也将实现加量布局。

• 业务布局：

  • 公司已具备一定的复合材料业务规模，且正在扩大在重点军种装备领域的供应能力。
  • 募投项目将提升公司产品谱系和产业规模，增强其在航天科技集团等关键客户中的供应能力。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务数据摘要

• 营业收入：2021年预计增长12.87%，2022年增长12.41%，2023年增长12.46%。
• 净利润：2021年预计增长88.48%，2022年增长30.07%，2023年增长26.00%。
• 毛利率：逐年提升，从2019年的21.00%增长至2023年的19.73%。
• 净利率：从2019年的6.02%提升至2023年的9.70%。
• ROE：从2019年的6.96%提升至2023年的11.07%。
• 资产负债率：持续下降，从2019年的49.52%降至2023年的40.81%。

财务比率

股票信息

• 当前价格：5.48元
• 投资评级：买入（维持评级）
• A股总股本：837.57百万股
• 流通A股股本：668.58百万股
• A股总市值：4,589.91百万元
• 流通A股市值：3,663.82百万元
• 每股净资产：2.17元
• 资产负债率：48.84%

风险提示

• 行业风险
• 宏观流动性风险
• 原材料价格波动风险
• 预告数据为初步核算，以半年报为准

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

分析师信息

• 李鲁靖：分析师，SAC执业证书编号：S1110519050003，邮箱：lilujing@tfzq.com
• 李辉：分析师，SAC执业证书编号：S1110517040001，邮箱：huili@tfzq.com
• 张明磊：联系人，邮箱：zhangminglei@tfzq.com

相关报告

1. 《神剑股份-首次覆盖报告：粉末涂料龙头加码高端装备制造，有望充分受益于十四五产业高景气周期》（2021-03-20）

总结

神剑股份凭借“化工新材料+高端装备制造”双轮驱动战略，在2021年上半年实现了显著业绩增长。公司受益于国防军工产业的高景气周期及环保政策推动，未来有望持续受益于“十四五”规划下的产业扩张。财务预测显示，公司未来三年的盈利能力与估值水平将稳步提升，维持“买入”评级。