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乐鑫科技（688018.SH）2024年业绩总结

核心内容概述

乐鑫科技在2024年实现了显著的业绩增长，同时在研发创新和生态建设方面持续发力，为公司长期发展奠定基础。公司作为国内“处理+连接”领域的头部厂商，凭借产品结构优化、生产规模效应及市场拓展，推动了营收与净利润的大幅提升。

主要财务表现

营收与净利润增长

• 2024年营业收入：20.07亿元，同比增长 40.04%
• 2024年归母净利润：3.39亿元，同比增长 149.13%
• 2024年扣非归母净利润：3.08亿元，同比增长 182.8%
• 2024年第四季度营收：5.47亿元，同比增长 34.67%
• 2024年第四季度归母净利润：8821万元，同比增长 79.89%

毛利率提升

• 2024年综合毛利率：43.91%，同比提升 3.35个百分点
• 芯片业务毛利率：51.49%，同比提升 4.64个百分点
• 模组及开发套件毛利率：38.89%，同比提升 2.45个百分点

增长驱动因素

1. 下游行业数字化与智能化渗透率提升：

   • 智能家居、消费电子、工业控制等领域需求增长显著
   • 新增客户放量，逐步贡献收入

2. 产品结构优化与规模效应：

   • 芯片业务和模组业务毛利率均有所提升
   • 生产效率提高，成本控制能力增强

3. 新产品与平台发布：

   • 推出ESP32-C61、ESP32-H4等新款芯片，提升产品性能
   • 发布ESP RainMaker平台，集成芯片硬件、语音助手、手机App和云后台，提供一站式服务

研发投入与生态建设

• 2024年研发投入：4.90亿元，同比增长 21.45%
• 研发投入占比：24.43%，持续加大核心技术自研力度
• 技术布局：
  • 聚焦“处理+连接”领域
  • 涵盖AI智能语音、图像识别、RISC-V处理器、Wi-Fi6、BluetoothLE等
• 产品线拓展：
  • 成功推出12款不同型号的产品线
  • 覆盖成熟、成长、新兴期市场，夯实中长期增长基础

投资建议与盈利预测

盈利预测（单位：亿元）

股价与估值

• 2025年3月21日收盘价：215.00元
• 2025年3月21日PE：46.68x
• 2025年3月21日PB：9.05x
• 2025年3月21日PS：9.05x

评级与展望

• 公司评级：推荐
• 盈利增长预期：
  • 2025年归母净利润同比增长 52.31%
  • 2026年归母净利润同比增长 31.59%
  • 2027年归母净利润同比增长 30.00%
• 估值趋势：PE持续下降，反映市场对公司长期盈利能力的预期增强

风险提示

1. 下游需求不及预期：行业增长放缓可能影响公司业绩
2. 市场竞争加剧：行业竞争可能导致利润空间压缩
3. 新品放量不及预期：新产品市场接受度和销售表现可能低于预期

财务比率分析

总结

乐鑫科技凭借产品结构优化、生产规模效应及市场拓展，实现了2024年营收和净利润的大幅增长，展现出强劲的市场竞争力。公司持续加大研发投入，聚焦“处理+连接”技术，拓展AIoTSoC领域，推出多款高性能、高性价比产品，增强客户粘性与市场覆盖。未来三年，公司预计将继续保持增长态势，盈利空间有望进一步打开。尽管存在一定的市场与技术风险，但公司基本面稳健，长期成长性明确，维持“推荐”评级。