20231223-财通证券-实体经济图谱2023年第42期_运费上涨推升油价_21页_1mb

运费上涨推升油价 - 2023年第42期总结

核心内容

本报告分析了2023年12月各行业及基础设施的运行情况，重点探讨了运费上涨对油价的影响，并结合政策动态、市场数据及行业解读，评估了整体经济运行态势。

主要观点

• 终端需求放缓：12月上中旬42城地产销量同比降幅扩大至-14%，乘用车销量增速回落，显示整体市场需求有所疲软。
• 工业生产转紧：发电耗煤量增速回落，化工产业链开工率涨少跌多，钢材产量增速降幅扩大，表明工业生产活动在年末有所收缩。
• 政策支持经济：发改委推动灾后重建与基础设施投资，强化对经济的宏观调控与政策统筹，促进消费与投资良性循环。
• 油价上涨与运费关系：运费上涨可能推升运输成本，从而间接影响油价走势，尤其在红海局势紧张、运输成本增加的背景下，原油价格上涨。
• 市场调整持续：房地产、乘用车、玻璃等市场仍处于调整期，部分行业库存边际改善，但去化速度缓慢。

关键信息

消费服务

• 房地产：
  • 12月上旬42城地产销量同比降幅扩大至-14%。
  • 首套、二套房贷利率均有所下调，一线城市下调明显。
  • 十大城市商品房库销比降至64.8周，但仍处于历史高位。
• 乘用车：
  • 12月前17天乘联会乘用车零售、批发销量同比增速回落。
  • 半钢胎开工率略降，但仍为2016年以来次高。
• 休闲服务：
  • 上周电影票房收入升至6.4亿元，观影人次达1565万人次，市场热度回升。
• 家电：
  • 11月三大白电出口同比增速涨多跌少，主要受益于低基数效应及“黑色星期五”促销。

生产制造

• 化工：
  • PTA产业链产品价格普遍回升，涤纶POY库存天数降至11.3天。
  • 纯碱和石油沥青开工率双双下降，石油沥青开工率处于低位。
• 钢铁：
  • 钢价分化，螺纹钢价格下降，热轧板卷价格上升。
  • 钢材产量增速下行，高炉开工率回落。
• 水泥：
  • 全国水泥均价与上周持平，企业库容比回升至69.1%。
  • 需求减弱，出货率不足40%，价格以小幅震荡为主。
• 玻璃：
  • 浮法玻璃均价下行，库存升至3235万重箱。
  • 南北方市场出现分化，北方降价出货，南方刚需采购。
• 有色：
  • LME铜、铝及COMEX黄金、银均价上涨，铜库存去化，铝库存回补。
• 煤炭：
  • 焦煤、动力煤价格均升，主产区受降雪影响，部分露天矿停产。
  • 秦皇岛港煤炭库存下降，反映下游需求有所释放。

基础设施

• 货运：
  • 12月前17天货运量增速涨少跌多，CCFI、BDTI指数回升，BDI指数回落。
  • 公路物流运价指数回落，整体货运流量指数下行。
• 客运：
  • 地铁客运量连续第五周下行，四大一线城市同步走低。
  • 国内、国际航班架次数双双回升，但同比增速放缓。
• 电力：
  • 12月前20天发电耗煤量增速回落至3.3%，但本周因寒潮供暖需求增加，日均耗煤量回升。
  • 三峡出库量创2017年以来新高，同比增速达70.1%。
  • 六大发电集团煤炭库存回落。

政策回顾

• 存款利率下调：多家银行下调存款挂牌利率，以刺激居民储蓄意愿，释放流动性。
• 发展和改革工作会议：强调经济回升向好态势，推动新型城镇化、乡村振兴等战略，加强宏观调控与政策协调。
• 农村工作会议：部署2024年“三农”工作，强调粮食安全、农村振兴及经济规律遵循。
• 增发国债落实：2023年增发国债已大部分落实到具体项目，用于灾后重建、防灾减灾及基础设施建设。
• 灾后应急响应：发改委迅速响应甘肃地震，支持灾区基础设施与公共服务设施恢复。

行业与市场趋势

• 油价上涨：红海局势紧张引发运输成本担忧，推动Brent和WTI原油价格上涨。
• CRB指数与美元指数：CRB指数下降至近三年低点，美元指数因美联储降息预期而回落。
• 经济恢复不及预期：部分行业仍面临需求疲软、库存高企等问题，政策支持对经济复苏起到关键作用。

结论

整体来看，2023年12月经济运行呈现需求放缓、生产趋紧、政策发力的态势。运费上涨与红海局势紧张对油价形成支撑，而房地产、乘用车等市场仍处调整阶段。政策层面，发改委和商业银行等机构积极推出措施，推动经济复苏与稳定。