20240301-建信期货-宏观市场月报_中国央行降准又降息_15页_3mb

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• 撰写机构：建信期货宏观金融研究团队
• 日期：2024年3月1日

一、核心观点摘要

• 中国政策利率在2023年底至2024年初保持稳定，刺激政策预期落空导致债牛股熊。中国央行于1月24日降准0.5个百分点、2月20日不对称降息，市场信心阶段性提振，但房地产市场悲观预期与股市结构性风险重现。
• 美国经济就业强韧，通胀反复使美联储在降息前保持谨慎态度，年内降息75-100BP可能性较大。

二、宏观与资产市场回顾

• 美国方面：非农就业创新高，薪资增速加快，通胀缓和但仍存在反复压力；制造业就业扩张广泛，服务业相关核心技术支撑就业
• 中国方面：政策宽松落地后股市结构分化（蓝筹回升，中小盘下跌），降准降息预期强化；国债利率下探至历史低位，但仍受政策限制下行空间

三、中期资产配置建议

超配：蓝筹价值股、原油、黄金
标配：利率债
低配：货币、信用债、中小成长股