20150826-上海证券-固定收益研究晨报_央行宣布降准降息_债市又添动力_19页_1mb
报告摘要
债市分析报告总结（2015年08月26日）
核心内容
1. 央行政策调整
央行在2015年8月26日宣布降准降息，以进一步降低企业融资成本。具体包括：
- 一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至 4.6%
- 一年期存款基准利率下调0.25个百分点至 1.75%
- 放开一年期以上定期存款利率浮动上限，活期及一年期以下利率上限不变
此举意在缓解银行体系流动性紧张，推动资金从股市回流债市，增强债市的吸引力。
2. 债市表现
- 流动性分析：周二货币市场利率全面上行，尤其是中长端利率上行幅度较大。尽管央行进行了7天期1500亿的逆回购操作，但市场资金紧张状况仍未缓解。预计本周资金价格将有所回落。
- 利率债分析：国债收益率整体下行1-2BP，政策性金融债收益率中长端整体下行2-3BP。股市连续下跌导致投资者避险情绪上升，资金回流债市，推动债牛行情。
- 信用债市场：AAA级企业债收益率中长端整体下行。宏观经济疲软和股市重创继续对债市产生利好，推动信用债收益率进一步下降。
主要观点
1. 央行降准降息对债市的积极影响
- 央行的降准降息政策明显意图维稳流动性，为债市提供了支撑。
- 此次政策有助于缓解市场紧张情绪，推动资金流入债市，为债牛行情注入动力。
2. 债市走势预期
- 在央行政策支持下，预计本周资金价格将有所回落。
- 利率债收益率继续下行，信用债市场亦有望受益于政策利好。
3. 市场动态
- 银行间市场和交易所市场均出现活跃交易，成交量和结算量有所波动。
- 今日有多只债券发行及上市，包括地方政府债、企业债、中期票据、短期融资券等。
关键信息
1. 债券发行情况
- 银行间市场：15陕西债22、15河南债10、15江油债等多只债券于8月26日发行，金额总计约 150亿元。
- 上交所：15金禹02、15万达01、15绿城01等债券发行，金额总计约 120亿元。
- 深交所：15金鸿债发行，金额 8亿元。
2. 债券上市情况
- 昨日上市：包括15农发19、15大唐集SCP006、15信达SCP007等，金额总计约 200亿元。
- 今日上市：15新时代、15大同02、15浙商05等，金额总计约 180亿元。
3. 市场成交数据
- 银行间市场：8月25日成交2095.86亿元，质押式回购成交16172.56亿元，现券交易成交3820.13亿元。
- 上交所：成交5039.06亿元，其中现券成交55.92亿元，回购交易规模4983.14亿元。
- 深交所：成交347.17亿元，其中现券成交9.50亿元，回购交易规模337.67亿元。
4. 债券收益率变化
- 国债收益率整体下行1-2BP，政策性金融债收益率中长端整体下行2-3BP。
- AAA级企业债收益率中长端整体下行，表明市场对高信用等级债券的需求增加。
风险提示
1. 人事变动
- 中航工业同意杨圣军辞去所有职务，引发市场关注。
2. 企业经营状况
- 七匹狼业绩持续下滑，转型为“实业+投资”未能扭转亏损局面。
- 李宁可转债上半年亏损大幅收窄，但能否通过互联网实现“救赎”仍需观察。
3. 海外并购质疑
- 紫金矿业通过海外收购实现低成本扩张，但部分分析师质疑其一半利润来自并购。
市场公告
- 无市场公告。
今日发行
1. 银行间市场
| 发行人 | 品种 | 计息方式 | 发行日 | 缴款日 | 流通上市日 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 15陕西债22 | 地方政府债 | 固定利率 | 2015-8-26 | 2015-9-2 | - | 1.50 | 5.00 | AAA | 交通银行,兴业银行,招商银行,工商银行,光大银行,建设银行,农业银行,中国银行 |
| 15河南债10 | 地方政府债 | 固定利率 | 2015-8-26 | 2015-9-6 | - | 47.00 | 5.00 | AAA | 交通银行,招商银行,工商银行,建设银行,农业银行,中国银行 |
| 15江油债 | 企业债 | 固定利率 | 2015-8-26 | 2015-9-2 | - | 11.00 | 7.00 | AA | - |
| 15河南债11 | 地方政府债 | 固定利率 | 2015-8-26 | 2015-9-6 | - | 47.00 | 7.00 | AAA | 交通银行,招商银行,工商银行,建设银行,农业银行,中国银行 |
| 15陕西债23 | 地方政府债 | 固定利率 | 2015-8-26 | 2015-9-2 | - | 1.50 | 7.00 | AAA | 交通银行,兴业银行,招商银行,工商银行,光大银行,建设银行,农业银行,中国银行 |
2. 上交所
| 发行人 | 品种 | 计息方式 | 发行日 | 缴款日 | 流通上市日 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 15金禹02 | 公司债 | 累进利率 | 2015-8-26 | - | - | 5.00 | 5.00 | - | 中山证券 |
| 连徐A04 | 资产支持证券 | 固定利率 | 2015-8-26 | - | - | 2.07 | 5.92 | AAA | 上海国泰君安资产管理 |
| 15万达01 | 公司债 | 累进利率 | 2015-8-26 | - | - | 50.00 | 5.00 | AAA | 招商证券,银河证券 |
3. 深交所
| 发行人 | 品种 | 计息方式 | 发行日 | 缴款日 | 流通上市日 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 15金鸿债 | 公司债 | 累进利率 | 2015-8-26 | - | - | 8.00 | 5.00 | AA | - |
今日上市
1. 昨日上市
| 债券代码 | 债券简称 | 类型 | 金额(亿元) | 期限(年) | 票面利率(%) | 上市日收益率(%) | 偏离度(BP) | 上市地点 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 150419.IB | 15农发19 | 金融债 | 90.00 | 1.00 | 2.7000 | 2.79 | -9.4 | 银行间 |
| 041554052.IB | 15华能集CP002 | 短期融资券 | 40.00 | 1.00 | 3.0500 | 3.26 | -20.68 | 银行间 |
| 011511006.IB | 15大唐集SCP006 | 短期融资券 | 60.00 | 0.66 | 3.0500 | 3.31 | -26.05 | 银行间 |
| 011599586.IB | 15信达SCP007 | 短期融资券 | 5.00 | 0.25 | 3.2900 | 3.34 | -5.15 | 银行间 |
| 041553063.IB | 15深燃气CP001 | 短期融资券 | 3.00 | 1.00 | 3.3500 | 3.40 | -5.15 | 银行间 |
| 101551063.IB | 15南电MTN002 | 中期票据 | 50.00 | 5.00 | 4.0700 | 4.08 | -1.12 | 银行间 |
| 150412Z3.IB | 15农发12(增3) | 金融债 | 70.00 | 7.00 | 4.1800 | 4.18 | 0.32 | 银行间 |
| 150418Z3.IB | 15农发18(增5) | 金融债 | 5.00 | 3.00 | 3.6200 | 3.62 | 0.04 | 银行间 |
| 109401.SZ | 天津1505 | 地方政府债 | 8.19 | 3.00 | 3.0400 | - | - | 深交所 |
| 130397.SH | 15天津05 | 地方政府债 | 8.19 | 3.00 | 3.0400 | - | - | 上交所 |
| 1580206.IB | 15粤电集团债 | 企业债 | 15.00 | 10.00 | 4.5400 | - | - | 银行间 |
| 109400.SZ | 天津15Z3 | 地方政府债 | 36.00 | 10.00 | 3.6200 | - | - | 深交所 |
| 130400.SH | 15天津08 | 地方政府债 | 23.00 | 10.00 | 3.6200 | - | - | 上交所 |
| 109402.SZ | 天津1506 | 地方政府债 | 23.00 | 5.00 | 3.3600 | - | - | 深交所 |
| 130399.SH | 15天津07 | 地方政府债 | 23.00 | 7.00 | 3.6000 | - | - | 上交所 |
2. 今日上市
| 债券代码 | 债券简称 | 类型 | 金额(亿元) | 期限(年) | 票面利率(%) | 上市地点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 125973.SH | 15新时代 | 金融债 | 5.00 | 4.00 | 5.9800 | 上交所 |
| 125989.SH | 15大同02 | 金融债 | 2.30 | 4.00 | 6.7000 | 上交所 |
| 125971.SH | 15浙商05 | 金融债 | 20.00 | 1.50 | 5.7000 | 上交所 |
| 125980.SH | 14永诚债 | 金融债 | 9.00 | 10.00 | 6.2000 | 上交所 |
| 150014X.IB | 15附息国债14(续发) | 国债 | 300.00 | 7.00 | 3.3000 | 银行间 |
| 041560074.IB | 15杉杉CP001 | 短期融资券 | 9.00 | 1.00 | 4.1400 | 银行间 |
| 125993.SH | 15海通C3 | 金融债 | 50.00 | 5.00 | 5.3800 | 上交所 |
| 011599590.IB | 15杭金投SCP001 | 短期融资券 | 10.00 | 0.74 | 3.6000 | 银行间 |
| 1520052.IB | 15天津银行二级 | 金融债 | 50.00 | 10.00 | 5.0000 | 银行间 |
| 041559057.IB | 15明珠集团CP001 | 短期融资券 | 1.00 | 1.00 | 4.9000 | 银行间 |
| 101560046.IB | 15晋能MTN002 | 中期票据 | 15.00 | 5.00 | 5.3700 | 银行间 |
| 011599592.IB | 15建发集SCP002 | 短期融资券 | 10.00 | 0.25 | 2.9000 | 银行间 |
| 150014X.BC | 15附息国债14(柜台)(续发) | 国债 | 300.00 | 7.00 | 3.3000 | 其他 |
| 150311Z4.IB | 15进出11(增4) | 金融债 | 40.00 | 1.00 | 2.6300 | 银行间 |
| 127212.SH | 15黄城投 | 企业债 | 15.00 | 7.00 | 5.9900 | 上交所 |
| 125926.SH | 15湘财04 | 金融债 | 5.00 | 5.00 | 7.0000 | 上交所 |
| 125978.SH | 15华泰04 | 金融债 | 180.00 | 2.00 | 5.5000 | 上交所 |
| 125996.SH | 15国都02 | 金融债 | 20.00 | 2.00 | 5.3900 | 上交所 |
| 041564071.IB | 15中盐CP003 | 短期融资券 | 1.00 | 1.00 | 3.9000 | 银行间 |
| 011599588.IB | 15鲁黄金SCP014 | 短期融资券 | 5.00 | 0.74 | 3.3000 | 银行间 |
| 041553062.IB | 15胜通CP002 | 短期融资券 | 5.00 | 1.00 | 4.7500 | 银行间 |
| 041566015.IB | 15粤珠江CP002 | 短期融资券 | 9.00 | 1.00 | 3.6000 | 银行间 |
| 1520050.IB | 15长沙银行02 | 金融债 | 15.00 | 5.00 | 4.2500 | 银行间 |
| 125987.SH | 15华西04 | 金融债 | 20.00 | 2.00 | 5.9500 | 上交所 |
总结
2015年8月26日，央行宣布降准降息，以降低企业融资成本并缓解市场流动性紧张。此举推动了债市的积极走势，利率债收益率整体下行，信用债市场亦受益于政策支持。同时，当日有多只债券发行及上市，显示市场活跃度较高。然而，宏观经济疲软和股市持续下跌仍对债市构成压力，需关注后续市场动态及政策影响。
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