20250119-国盛证券-煤炭开采行业周报_商品提前演绎_春季躁动_多一点信心_17页_3mb

行业周报总结

1. 行情回顾

本周中信煤炭指数上涨159%，但跑输沪深300指数，位列板块第28位。动力煤价格小幅回落，焦煤维持偏弱运行。环渤海港口库存有所上升，电厂日耗开始回落。商品市场提前演绎“春季躁动”，风险偏好有所提升。

2. 动力煤与焦煤市场分析

• 动力煤：

  • 产地供应略收紧，个别煤矿放假和检修影响整体产量。
  • 下游需求疲软，终端工业及民用用电需求下降。
  • 坑口煤价稳中偏弱，进口煤价格倒挂抑制进口增长。
  • 预计价格将继续窄幅震荡，短期下行空间有限。

• 焦煤：

  • 部分煤矿产量下降，供应端逐步收缩。
  • 印度焦炭进口配额政策对国际市场形成支撑。
  • 库存持续积累，终端需求尚未启动，价格短期难有明显提振。

3. 行业动态

• 进口与出口：
  • 中国煤炭进口可能稳中有降，海外煤价支撑底部信心。
  • 印尼政府拟调整煤炭产量配额，继续关注出口政策变化。
• 国际市场：
  • 美国煤炭出口小幅增长，印尼产量创新高，印尼计划调整煤炭配额。
• 国内政策：
  • 蒙古国煤炭出口持续增长，2024年再创新高。
  • 国内“十四五”期间煤炭主体地位不变，进口管控常态化，供需格局稳定。

4. 投资建议

• 推荐标的：电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。
• 增持标的：平煤股份（宣布5-10亿元股份回购），以及其他通过长协制度完善、成本结构较好的企业。

5. 风险提示

• 国内产量超预期释放
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期增加