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【国富棕榈油研究周报】印尼政策频出，棕榈油止跌企稳20250113

核心内容

本周，全球棕榈油市场出现止跌企稳迹象，主要受印尼B40政策执行情况、MPOB报告利多以及国际原油和美豆油价格上涨等因素影响。尽管印尼B40政策引发市场对非PSO部门完成度的担忧，但随着政策细节公布及部分需求支撑，市场情绪有所改善。

主要观点

• 价格走势：马棕价格周初承压，但周五受MPOB报告及国际油价上涨影响企稳；连棕价格先抑后扬，跌幅收窄。
• 印尼B40政策影响：B40政策若不能有效执行，可能限制棕榈油消费增长，进而影响价格支撑。政策对非PSO部门的掺混要求较高，若完成度不足，将导致实际消费增量有限。
• 出口与产量：马棕延续季节性减产，出口疲软，但印度需求增加对价格形成支撑。印尼也出台限制废食用油出口政策，旨在保障国内供应。
• 国际供需：全球棕榈油产量预计下降，但进口量略有增加。印尼B40政策将推动生物柴油需求增长，但可能对出口造成压力。
• 国内供需：国内棕榈油库存持续下降，进口利润倒挂尚未完全修复，下游需求清淡，棕榈油近强远弱格局明显。

关键信息

一、行情回顾

1. BMD马棕

   • 周收盘价：4393令吉/吨，环比上涨0.43%
   • 周初因印尼B40完成度担忧承压，周五因MPOB报告及国际油价上涨企稳
   • 马来西亚1月前10日出口量下滑，印度买需增加，支撑国际豆棕价差回升

2. DCE棕榈油

   • 周收盘价：8524元/吨，环比下跌0.07%
   • 连棕价格先跌后涨，跌幅收窄
   • 现货成交清淡，进口利润倒挂改善，但5月前买船仍不足

二、产区天气

1. 马来产区

   • 本周东部和南部降水低于历史正常水平，西部降水偏高
   • 未来一周降水趋于正常或偏高，对产量影响有限

2. 印尼产区

   • 本周整体湿润，西加里曼丹降水偏高
   • 未来一周降水减少，天气逐渐干燥

三、国际供需

1. MPOB 12月报告

   • 期末库存降至170.9万吨，环比减少6.91%
   • 产量环比下降8.3%，出口环比下降9.97%，进口增长71.72%
   • 消费量环比增长52.93%，超出市场预期

2. 马棕1月预测

   • 1月前10日出口量较上月同期下降21.4%-29.12%
   • 主要市场如欧盟、中国、印度及次大陆出口量均有不同程度下滑

3. 其他重要资讯

   • 印尼限制废食用油和棕榈油残渣出口，防止毛棕榈油短缺
   • 印尼B40政策将推迟至2025年2月，2026年将提升至B50
   • LSEG预计2024/25年度全球棕榈油产量将略降，进口量小幅上升
   • 泰国棕榈油产量连续五个月下降，预计未来仍面临不利天气影响

四、国内供需

1. 进口利润

   • 外商报价继续下跌，进口利润倒挂有所修复
   • 本周1条买船成交，5月前买船仍不足

2. 棕榈油成交

   • 现货成交清淡，基差小跌
   • 周度成交总量为6928吨，环比减少28%

3. 棕榈油库存

   • 截至1月3日，全国重点地区商业库存为50.17万吨，环比下降5.05%
   • 同比下降42.53%，预计下周到港增多，库存将小幅累库

五、国内外油脂期现价格、价差情况

1. 基差与价差

   • 棕榈油基差小幅波动，近强远弱格局明显
   • 国际豆棕价差倒挂，菜棕价差亦倒挂，预计持续

2. 仓单与持仓

   • 棕榈油仓单数量及05合约持仓量保持稳定

3. FOB报价

   • 马来西亚24度棕榈油FOB报价小幅波动
   • 印尼24度棕榈油FOB报价亦有调整

总结

本周，全球棕榈油市场在印尼B40政策执行不确定性、国际油价上涨及MPOB报告利多等多重因素影响下，呈现止跌企稳态势。尽管出口疲软和南美大豆丰产预期对价格形成压制，但产地减产及一季度销区备货需求仍为棕榈油提供支撑。印尼政策调整对国内供应和出口产生深远影响，需密切关注其实际执行情况。国内棕榈油库存持续下降，进口利润倒挂尚未完全修复，整体市场仍存支撑，但未来价格走势将受多种因素共同影响。