20181111-招商证券-农业周报第四十七期_产销区价差逐渐缩小_大型养殖场销售压力减轻_25页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告为招商证券发布的招商农业周报第四十七期（11.05-11.11），主要内容涉及农业板块行情分析、生猪养殖行业动态、非洲猪瘟疫情发展情况、重点公司财务表现以及下周重要事件提醒。报告指出，随着非洲猪瘟疫情的持续影响，行业正在逐步适应新的市场环境，产销区价差缩小，大型养殖场销售压力减轻，行业产能逐步出清。

主要观点

1. 行情走势

沪深300指数本周大幅下滑，下跌 3.73%，农业板块（申万农林牧渔Ⅱ）下跌 0.28%，但跑赢沪深300指数 3.45个百分点。
本周水产养殖涨幅最大（9.53%），种植业跌幅最小（-3.06%）。
从估值来看，种植业、畜禽养殖、动保、饲料、水产的PE/PB均低于行业平均值（一年）。

2. 生猪养殖行业动态

自八月初非洲猪瘟爆发以来，全国已发生57起疫情，28个省市区生猪调运受限，5个省猪肉产品调运被禁止。
由于调运受限，主产区生猪价格大幅下滑，但随着调运逐步恢复，产销区价差缩小，大型养殖场销售压力减轻。
仔猪和种猪价格持续下滑，行业开始淘汰母猪，产能在年前将加速出清。
自繁自养利润下降至 125.56元/头，外购仔猪养殖利润下降至 178.33元/头。

3. 风险提示

突发大规模不可控疫病
重大食品安全事件
宏观经济系统性风险
极端气候灾害导致农作物减产，推升粮价
上市公司感染非洲猪瘟

关键信息

行业指数表现

上证指数：2599
行业规模：股票家数（只）77，总市值（亿元）6471，流通市值（亿元）5128，占比 2.1%、1.8%、1.3%

重点公司财务指标

公司名称	股价（元）	16EPS	17EPS	18EPS	17PE	18PE	PB	评级
温氏股份	23.83	2.71	1.14	1.53	21	16	3.8	强烈推荐-A
圣农发展	16.00	0.61	0.29	0.73	55	22	2.8	强烈推荐-A
国联水产	5.64	0.12	0.21	0.32	27	18	2.0	强烈推荐-A
隆平高科	13.46	0.41	0.64	0.82	21	16	3.1	强烈推荐-A
海大集团	21.20	0.55	0.76	0.96	28	22	4.4	强烈推荐-A
生物股份	18.01	1.11	0.96	1.26	19	14	4.1	强烈推荐-A

行业动态

非洲猪瘟疫情已波及全国 17个省市区，导致 28个省份生猪调运受限，5个省份猪肉产品调运被禁止。
产销区价差因猪肉流通量增加而缩小，大型养殖场销售机会增加，散养户与大型养殖场的价格差最高达1元/kg。
行业开始淘汰母猪，部分省份出现宰杀仔猪现象，产能出清加速。

新闻速递

湖南、湖北、吉林、江西、福建、安徽等多地发生非洲猪瘟疫情。
吉林省松原市非洲猪瘟疫区解除封锁，猪肉产品调运解禁。
多家农业公司发布10月份生猪销售简报，反映行业销售情况。

下周大事提醒

多家农业企业将召开股东大会，包括：雏鹰农牧、佩蒂股份、通威股份、圣农发展、海大集团、隆平高科、天邦股份、神农基因。

图表目录

图1：沪深300收于3167.44点，下跌 3.73%
图2：市场PE/PB分别下跌 3.83% / 3.86%
图3：农业指数下跌至2199.20，下跌 0.28%
图4：农业整体PE/PB分别下跌 0.52% / 0.41%
图5：申万一级行业指数一周涨跌幅，农林牧渔排第六
图6：水产养殖涨幅最大（9.53%），种植业涨幅最小（-3.06%）
图7：种植业PE/PB分别下跌 3.06% / 3.23%
图8：畜禽养殖PE/PB分别下跌 2.02% / 1.22%
图9：动保PE/PB分别下跌 1.63% / 1.72%
图10：饲料PE/PB分别上涨 3.37% / 2.63%
图11：水产PE/PB分别上涨 9.54% / 9.03%
图12：生猪、仔猪价格下跌，猪肉价格上涨
图13：二元母猪价格趋稳，为 27.08元/kg
图14：本周猪价差上涨 6.89% 至 8.22元/kg
图15：本周猪粮比价下跌 0.73% 至 6.79
图16：自繁自养利润下降 8.58% 至 125.56元/头
图17：外购仔猪养殖利润下降 3.03% 至 178.33元/头
图18：150斤以上生猪存栏上涨 0.5% 至 11335万头
图19：60斤以下仔猪存栏月同比下降 5.70%
图20：淘汰母猪屠宰量
图21：生猪出栏重量上升 0.02% 至 115.66kg
图22：全国生猪贸易形势评分
图23：定点屠宰企业生猪屠宰量走势图
图24：猪肉进口数量及其同比增长图
图25：烟台毛鸡价格上涨 4.72% 至 4.88元/斤
图26：烟台苗鸡价格下降 0.81% 至 6.15元/羽
图27：中速鸡价格下跌 1.26% 至 7.84元/斤
图28：白羽鸡孵化场利润下降至 1.78元/羽
图29：湛江对虾价格指数上涨 1.14% 至 127.42

重点报告

《生猪养殖系列报告之十六-非洲猪瘟全面复盘与推演：2019年猪价上涨或成定局》
- 分析非洲猪瘟对行业的影响，提出2019年猪价上涨或成定局的判断。
- 强调规模化养殖是解决行业问题的根本办法，龙头企业将迎来发展机遇。
《温氏VS牧原，深度财务对比》
- 对比温氏股份与牧原股份的财务表现，指出龙头企业抗风险能力强，疫病不影响长期价值。
《温氏VS牧原，商业本质孰优孰劣？》
- 分析两家企业的商业模式，指出长期ROE均高于25%，但商业模式不同。
《生猪养殖业图谱》
- 系统梳理生猪养殖行业，提出“未来十年，是养猪行业的金猪十年”。