20250810-华联期货-宏观周报_物价低位运行_央行再度增持黄金_100页_4mb

报告摘要

华联期货宏观周报（2025年8月10日）分析师：石舒宇

核心观点：

央行增持黄金仍是大方向：2025年7月末黄金储备为7396万盎司，较2025年6月末增加6万盎司，连续9个月增长。预计央行增持黄金仍是大方向，这是由于我国官方国际储备资产中黄金占比仅为5.5%，远低于15%左右的全球平均水平。黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化进程创造有利条件。
经济数据稳中向好：2025年7月份，全国居民消费价格同比持平。其中，食品价格下降1.6%，非食品价格上涨0.3%。1-7月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。同时，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平季节性回落，总体并未脱离下行趋势。
微观数据表现分化：从行业看，铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产经营活动预期较好，而化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业供需偏弱。价格指数回升，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比上升3.1和2.1个百分点。
经济政策导向明确：央行强调将继续以我为主实施好利率调控，推动实体经济融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇率超调风险。
投资建议：密切关注央行增持黄金动向，关注经济复苏线索和金融数据公布。在经济环境常态下，建议对冲风险资产，同时关注类黄金投资机会。

负责人：姜世东

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